报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 拉美与中东地缘不对整体油价构成足够利多，但重油估值将明显抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差或具备向上动能 [2] - 当前甲醇估值较低，且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗近期的地缘不稳定性带来一定地缘预期，具备逢低做多可行性 [4] - 当前尿素内外价差情况已打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，应逢高止盈 [7] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若 RU2605 跌破 16000 则转短空思路，买 NR 主力空 RU2609 建议部分建仓 [12] - PVC 基本面较差，国内供强需弱难以扭转供给过剩格局，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前仍以逢高空配为主 [14] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润，目前苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大 [17] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多 LL5 - 9 价差 [20] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [23] - PX 中期关注跟随原油逢低做多的机会，目前负荷维持高位，下游 PTA 检修多，预期检修季前维持累库格局，春节后与下游 PTA 供需偏强 [26] - PTA 中期关注逢低做多机会，后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且负荷将下降，预期进入春节累库阶段 [29] - 乙二醇产业基本面需加大减产改善供需格局，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，短期谨防反弹风险，中期若无进一步减产需压缩估值 [31] 根据相关目录分别进行总结 原油 - INE 主力原油期货收跌 2.30 元/桶，跌幅 0.52%，报 437.40 元/桶；相关成品油中，高硫燃料油收涨 3.00 元/吨，涨幅 0.12%，报 2538.00 元/吨；低硫燃料油收涨 2.00 元/吨，涨幅 0.07%，报 3060.00 元/吨 [1] - 欧洲 ARA 周度数据显示，汽油、柴油、石脑油库存环比累库，燃料油、航空煤油库存环比去库，总体成品油环比累库 2.10 百万桶至 47.25 百万桶，环比累库 4.65% [1] 聚酯 - 区域现货方面，江苏变动 - 17 元/吨，鲁南变动 - 10 元/吨，河南、河北、内蒙变动 0 元/吨；主力期货主力合约变动(36.00)元/吨，报 2212 元/吨，MTO 利润变动 73 元 [3] 尿素 - 区域现货方面，山东、山西变动 10 元/吨，河南、河北、湖北、江苏、东北变动 0 元/吨，总体基差报 - 22 元/吨；主力期货主力合约变动 - 19 元/吨，报 1772 元/吨 [6] 橡胶 - 胶价震荡走弱，技术性看跌，多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌 [9] - 截至 2026 年 1 月 15 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 62.84%，较上周走高 2.30 个百分点，较去年同期走高 2.78 个百分点；半钢胎开工负荷为 74.35%，较上周走高 6.35 个百分点，较去年同期走低 4.09 个百分点 [10] - 截至 2026 年 1 月 11 日，中国天然橡胶社会总库存为 125.6 万吨，环比增加 2.4 万吨，增幅为 1.9% [10] - 现货方面，泰标混合胶 15000（ - 100）元，STR20 报 1880（ - 20）美元，STR20 混合 1885（ - 20）美元，江浙丁二烯 9500（ - 50）元，华北顺丁 11300（ - 200）元 [11] PVC - PVC05 合约下跌 2 元，报 4801 元，常州 SG - 5 现货价 4560（ - 20）元/吨，基差 - 241（ - 18）元/吨，5 - 9 价差 - 115（ + 5）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价 2500（ + 100）元/吨，兰炭中料价格 820（0）元/吨，乙烯 710（ - 20）美元/吨，烧碱现货 635（ - 23）元/吨 [13] - PVC 整体开工率 79.6%，环比持平；其中电石法 80%，环比上升 0.3%；乙烯法 78.8%，环比下降 0.8%；需求端整体下游开工 43.9%，环比下降 0.1% [13] - 厂内库存 31.1 万吨（ - 1.7），社会库存 114.4 万吨（ + 3） [13] 纯苯 & 苯乙烯 - 基本面方面，华东纯苯 5640 元/吨，上涨 115 元/吨；纯苯活跃合约收盘价 5827 元/吨，上涨 115 元/吨；纯苯基差 - 187 元/吨，缩小 56 元/吨 [16] - 期现端苯乙烯现货 7250 元/吨，无变动 0 元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价 7295 元/吨，上涨 117 元/吨；基差 - 45 元/吨，走弱 117 元/吨；BZN 价差 157.5 元/吨，上涨 12.75 元/吨；EB 非一体化装置利润 38.4 元/吨，上涨 0.15 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨 [16] - 供应端上游开工率 70.86%，下降 0.06 %；江苏港口库存 10.06 万吨，去库 3.17 万吨 [16] - 需求端三 S 加权开工率 41.91 %，上涨 1.02 %；PS 开工率 57.40 %，下降 1.50 %，EPS 开工率 54.05 %，上涨 7.34 %，ABS 开工率 69.80 %，无变动 0.00 % [16] 聚乙烯 - 主力合约收盘价 6667 元/吨，下跌 28 元/吨，现货 6775 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 108 元/吨，走强 28 元/吨 [19] - 上游开工 81.56%，环比上涨 1.23 %；周度库存方面，生产企业库存 35.03 万吨，环比去库 4.51 万吨，贸易商库存 2.92 万吨，环比去库 0.00 万吨 [19] - 下游平均开工率 41.1%，环比下降 0.11 %；LL5 - 9 价差 - 24 元/吨，环比扩大 4 元/吨 [19] 聚丙烯 - 主力合约收盘价 6482 元/吨，下跌 14 元/吨，现货 6565 元/吨，无变动 0 元/吨，基差 83 元/吨，走强 14 元/吨 [21] - 上游开工 76.61%，环比下降 0.01%；周度库存方面，生产企业库存 43.1 万吨，环比去库 3.67 万吨，贸易商库存 19.39 万吨，环比去库 1.08 万吨，港口库存 7.06 万吨，环比去库 0.05 万吨 [21] - 下游平均开工率 52.58%，环比下降 0.02%；LL - PP 价差 185 元/吨，环比缩小 14 元/吨 [22] 对二甲苯（PX） - PX03 合约上涨 20 元，报 7106 元，PX CFR 持平，报 879 美元，按人民币中间价折算基差 - 9 元（ - 25），3 - 5 价差 - 44 元（ + 2） [25] - PX 负荷上，中国负荷 89.4%，环比下降 1.5%；亚洲负荷 80.6%，环比下降 0.6%；装置方面，国内浙石化降负荷，海外泰国 PTTG、以色列 Gadiv 装置重启 [25] - PTA 负荷 76.9%，环比下降 1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车 [25] - 1 月上旬韩国 PX 出口中国 14.6 万吨，同比上升 0.7 万吨；11 月底库存 446 万吨，月环比累库 6 万吨 [25] - 估值成本方面，PXN 为 331 美元（ + 6），韩国 PX - MX 为 142 美元（0），石脑油裂差 78 美元（ - 10） [25] PTA - PTA05 合约上涨 12 元，报 5030 元，华东现货上涨 10 元，报 4970 元，基差 - 63 元（ + 4），5 - 9 价差 42 元（ - 2） [28] - PTA 负荷 76.9%，环比下降 1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车 [28] - 下游负荷 88.1%，环比下降 2.7%，装置方面，恒逸 25 万吨长丝、华润 120 万吨甁片、盛虹 25 万吨长丝、汉江 30 万吨甁片、泉迪 25 万吨长丝检修，万凯 20 万吨甁片降负，某大厂 35 万吨甁片重启 [28] - 终端加弹负荷下降 2%至 70%，织机负荷下降 1%至 55% [28] - 1 月 9 日社会库存（除信用仓单）200.5 万吨，环比去库 2.5 万吨 [28] - 估值和成本方面，PTA 现货加工费上涨 11 元，至 314 元，盘面加工费下跌 2 元，至 368 元 [28] 乙二醇（EG） - EG05 合约下跌 41 元，报 3755 元，华东现货下跌 28 元，报 3637 元，基差 - 121 元（ + 11），5 - 9 价差 - 108 元（ - 4） [30] - 供给端，乙二醇负荷 74.4%，环比上升 0.3%，其中合成气制 80.2%，环比上升 0.9%；乙烯制负荷 71.2%，环比下降 0.1%；合成气制装置方面，天业降负；油化工方面，成都石化停车；海外方面，科威特装置停车，美国 Sasol 降负荷 [30] - 下游负荷 88.1%，环比下降 2.7%，装置方面，恒逸 25 万吨长丝、华润 120 万吨甁片、盛虹 25 万吨长丝、汉江 30 万吨甁片、泉迪 25 万吨长丝检修，万凯 20 万吨甁片降负，某大厂 35 万吨甁片重启 [30] - 终端加弹负荷下降 2%至 70%，织机负荷下降 1%至 55% [30] - 进口到港预报 14.8 万吨，华东出港 1 月 16 - 18 日 1.26 万吨；港口库存 79.5 万吨，环比去库 0.7 万吨 [30] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 904 元，国内乙烯制利润 - 771 元，煤制利润 - 5 元；成本端乙烯下跌至 710 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 600 元 [30]