国新国证期货早报-20260120

报告行业投资评级未提及 2. 报告的核心观点 1月19日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额大幅缩量；部分品种价格受供需、库存、天气、政策等因素影响呈现不同走势 [1][7]。 3. 各品种情况总结股指期货 - 1月19日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%收报4114.00点，深证成指涨0.09%收报14294.05点，创业板指跌0.70%收报3337.61点，沪深京三市成交额27325亿，较上一交易日大幅缩量3243亿 [1] 沪深 300 指数 - 1月19日窄幅震荡，收盘4734.46，环比上涨2.58 [2] 焦炭焦煤 - 1月19日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1722.8，环比下跌17.8；焦煤加权指数区间震荡，收盘价1180.2元，环比下跌8.5 [2][3] - 焦炭综合绝对价格指数1381.7元/吨，冶金焦准一级干熄1426元/吨，冶金焦一级日照港出库价1570元/吨（-10）；日均消费量102.6万吨（-0.68），247家钢厂高炉开工率78.84%（-0.47），日均铁水产量228.01万吨（-1.49）；港口库存188.07万吨（3.97），全样本独立焦化企业焦炭库存81.81万吨（-4.26），247家钢铁企业焦炭库存650.33万吨（4.6） [4] - 焦煤国产炼焦煤现货价格指数1291.6元/吨（6.3），吕梁低硫主焦煤1426元/吨，甘其毛都原煤蒙51065元/吨（5）；523家样本矿山精煤日均产量76.85万吨（3.42），110家样本洗煤厂精煤日均产量27.35万吨（1.23），全样本独立焦化企业日均产量63.45万吨（-0.12），247家钢铁企业焦炭日均产量46.72万吨（-0.16）；523家样本矿山精煤库存272.37万吨（-22.64），炼焦煤港口库存298.9万吨（-0.9），全样本独立焦化企业焦煤库存1132.85万吨（61.17） [5] 郑糖 - 因2025年12月进口量同比增加较多与现货报价下调等因素制约，空头打压郑糖2605月合约周一震荡小幅走低，夜盘也震荡走低；中国12月食糖进口量为58万吨，同比增加47.9%，1 - 12月累计进口量为492万吨，同比增加13.1% [5] 胶 - 美国因格陵兰岛问题对欧洲发出关税威胁令投资者不安，多头平仓打压沪胶周一震荡走低，夜盘也震荡下行；2025年前10个月美国进口轮胎累计240,001万条，同比增5.4%，其中乘用车胎进口同比增3.4%至14,542万条，卡客车胎进口同比增6%至5,173万条，航空器用胎同比降8%至22.7万条，摩托车用胎同比增15%至325万条，自行车用胎同比降3%至541万条 [5][7] 棕榈油 - 1月19日盘面以小幅震荡为主，主力合约P2605K线收阴十字，当日最高价8684，最低价8606，收盘价8648，较前一天跌0.30%；截至2026年1月16日，全国重点地区棕榈油商业库存74.61万吨，环比上周增加1.01万吨，增幅1.37%，同比去年48.18万吨增加26.43万吨，增幅54.86% [7] 豆粕 - 国际市场1月19日CBOT大豆主力合约收盘价1056.25美分/蒲式耳，较前一交易日上涨0.36%，巴西开始收获创纪录大豆作物，截止上周四收割率为2%高于去年同期，1月前三周出口大豆130.73万吨高于去年1月，巴西大豆丰产预期限制涨幅；国内市场1月19日豆粕主力合约M2505收于2727元/吨，较前一日持平，我国2025年大豆进口量首次突破1.1亿吨，叠加进口大豆拍卖高成交率补充市场供应，一季度豆粕供应预期宽松，油厂豆粕库存处于常年同期偏高水平，高库存格局制约价格上涨空间，后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [7] 生猪 - 1月19日主力合约LH2603收于11705元/吨，跌幅2.3%；2025年全年出栏量为71973万头，同比增加2.4%，年末生猪存栏量为42967万头，同比增长0.5%，全年猪肉产量5938万吨，同比增长4.1%，生猪供应仍处高位，产量去化偏慢，呈现供应宽松格局；需求端南方腌腊进入收尾阶段，对大猪需求减弱，但距离春节仅剩月余，市场开启春节备货，且全国大面积雨雪天气或导致短期部分区域猪源紧张，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及旺季需求实际兑现情况 [7] 沪铜 - 主力合约收跌，日内宽幅震荡后弱势收盘，核心驱动为库存累增、需求偏弱与关税预期降温；开盘101030，最高101860，最低99620，收盘101180，结算100650，成交量24.03万手，持仓21.74万手；沪铜库存33.8万吨，国产货源到货增，下游采购低迷，累库压制短期价格；高位价抑制采购，精废价差收窄，加工端需求支撑不足；1月5家冶炼厂检修，精铜产量或回落，海外铜矿端担忧仍存；美国暂缓加征关税降温市场情绪，短期压制投机需求 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14465元/吨，棉花库存较上一交易日减少8张，下游纱厂纺企开机率较高，但利润不高 [8] 铁矿石 - 1月19日2605主力合约震荡下跌，跌幅为2.58%，收盘价为794元；澳巴铁矿发运环比回落，到港量继续增加，港口库存持续累库，部分地区钢厂处于年度检修阶段，铁水产量回落，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 1月19日2603主力合约震荡收涨，涨幅为0.29%，收盘价为3142元；沥青产量有所增加，库存继续累库，但整体供应压力不大，随着天气降温，市场刚需趋于平淡，多转为备货需求，短期价格震荡运行 [8] 原木 - 2603主力合约周一开盘780、最低763、最高780、收盘763，日增仓1621手，今日放量下跌，关注现货端支撑；1月19日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日上涨10元每方，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 1月19日，rb2605收报3140元/吨，hc2605收报3299元/吨；中国气象局升级启动寒潮冰冻暴雪三级应急响应，寒潮来袭户外施工受影响，本周钢材需求或走弱，钢厂或加大检修减产力度，补库需求减弱，打压原燃料价格，短期钢市供需两弱，成本支撑不稳，钢价或偏弱震荡 [9] 氧化铝 - 1月19日，ao2605收报2733元/吨；国内氧化铝企业未大规模减产，运行产能居高不下，产量持续高位，供应压力不减；需求端终端淡季需求疲弱，电解铝厂原料库存堆积，装卸和库容压力大，提货效率降低，部分货物滞留站台，各地交割库预约满且陆续到货，在途及站台库存增加，氧化铝社会库存和铝厂原料库存持续累积；现货市场持货商持库压力上升，抛售意愿增强，货源流入市场，但下游仅维持刚需采购，且畏跌情绪浓，整体成交不佳，氧化铝上方承压 [9] 沪铝 - 1月19日，al2603收报于24090元/吨；宏观面中国2025年全年GDP增速为5%，体现经济运行的强劲韧性和动力；资金面中东局势缓和，美国延缓对关键矿产领域的加征关税，但需关注欧美围绕格陵兰岛问题的贸易博弈，情绪降温，铝价回撤；基本面供应端运行正常，社会库存延续累积状态，同比去年高位；需求端表现压力不减，铝价继续回撤，下游刚需采买为主，贸易商接货改善，规模下游加工厂保持一定需求，中小厂订单收缩，部分计划节前减产、停产 [9][10]