报告行业投资评级 - 对棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货周五企稳，主力03合约结算报价64.66美分，日线下跌0.08%但在美农业部月度供需报告中性利好的支撑下，周线上涨0.39% [2] - 国内棉花市场多空因素交织，供应收紧预期与下游传导不畅、进口棉供应增加形成博弈，叠加海外地缘政治与贸易政策不确定性扰动，短期郑棉上行动力不足，大概率维持震荡格局 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价64.66跌5点，5月66.23跌4点，7月67.65跌4点；成交约3.3万手 [2] - 郑棉总成交344243，持仓1142326；结算价1月14555，5月14570，9月14820 [2] 重要资讯 - 2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0% [2] - 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1% [2] - 2025/26年度（2025.9 - 2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1% [2] - 16日2025/26年度棉花上市量折皮棉约3.4万吨，主要来自特伦甘纳邦、马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦；CCI日抛储约3400吨，远低于近期平均水平 [2] - 2024/25年度S - 6竞拍底价稳定在53500卢比/坎地，折约75.55美分/磅 [2] - CCI累计收购2025/26年度籽棉折皮棉约137万吨，另有2024/25年度棉花库存7310吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货周五企稳，主力03合约日线下跌0.08%，周线上涨0.39% [2] - 国内棉花市场多空因素交织，短期郑棉大概率维持震荡格局 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方建多单，15000元/吨止盈 [2]