宏观经济表现 - 2025年第四季度实际GDP同比增长4.5%，符合预期，全年实现5.0%的增长目标[3] - 第四季度第一、二、三产业GDP同比增速分别为4.2%、3.4%、5.2%，较前值变动+0.2、-0.8、-0.2个百分点，第二产业拖累较大[17] - 第四季度居民部门消费率为72.7%，处于历年偏低水平[4][28] - 第四季度就业人员周均工作时间48.5小时，时薪增速微降0.1个百分点至5.9%[4][28] 固定资产投资 - 12月制造业投资累计同比增速下降1.3个百分点至0.6%，当月同比大幅下行6.1个百分点至-10.6%[5][35] - 12月广义基建投资当月同比下滑4.1个百分点至-16.0%，狭义基建下滑2.5个百分点至-12.2%[5][38] - 12月房地产投资累计同比下降1.3个百分点至-17.2%，当月同比测算为-35.8%，降幅明显扩大[5][40] 消费市场 - 12月社会消费品零售总额（社零）当月同比下行0.4个百分点至0.9%，累计同比下滑0.3个百分点至3.7%[6][43] - 服务零售表现持续优于商品零售，12月两者累计同比剪刀差扩大至1.5%[6][45] - 2025年消费品以旧换新对社零的边际拉动倍数降至约2.0倍，略低于2024年的2.3倍[6][49] 前景与风险 - 报告预计在“两新”、“两重”等政策支持下，2026年第一季度GDP增速有望边际改善[7][50] - 主要风险包括政策变化超预期及美国经济超预期衰退[8][53]