报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存 此前有色板块整体走高带动铅价表现强劲 后半周有色品种价格回调 铅价一同回落 预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡 有套保需求的企业可在区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作 [4] - 期权策略为卖出宽跨 [5] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026年1月19日 LME铅现货升水为 -44.18美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -275元/吨至17025元/吨 SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至25.00元/吨 SMM广东铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17050元/吨 SMM河南铅现货较前一交易日变化 -275元/吨至17000元/吨 SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -200元/吨至17050元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -125元/吨 废电动车电池较前一交易日变化50元/吨至10100元/吨 废白壳较前一交易日变化25元/吨至10200元/吨 废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026年1月19日 沪铅主力合约开于17400元/吨 收于17185元/吨 较前一交易日变化 -290元/吨 全天交易日成交70963手 较前一交易日变化 -50450手 全天交易日持仓74190手 较前一交易日变化 -8478手 日内价格震荡 最高点达到17415元/吨 最低点达到17170元/吨 [2] - 夜盘方面 沪铅主力合约开于17250元/吨 收于17250元/吨 较昨日午后收盘下跌0.06% [2] - 河南部分冶炼厂以长单出货为主 散单暂停报价 贸易商报价对沪铅2602合约贴水200 - 130元/吨出厂成交困难 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂少有成交 贸易商报价对SMM1铅贴水75 - 30元/吨或对沪铅2602合约贴水220 - 200元/吨出厂 云南地区持货商报价对SMM1铅贴水280 - 250元/吨出厂 [2] - 铅价走弱后 部分下游客户畏跌慎采 冶炼厂库存小幅累增 下游接货意向较差 市场成交整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026年1月19日 SMM铅锭库存总量为3.4万吨 较上周同期变化0.16万吨 截止1月19日 LME铅库存为203500吨 较上一交易日变化 -2850吨 [3]