报告行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持”（维持）[6] - 建材行业评级为“增持”（维持）[6] 报告核心观点 - 2026年重点推动投资止跌回稳，看好春季躁动行情[1] - 投资策略建议均衡布局新兴成长与传统红利，传统链条建议重视防水、工程管材等开工端个股机会，同时看好科技及出海链条，重点关注AI应用落地下基础设施环节或材料端相关个股的投资机会[1] - 重点推荐亚翔集成、中国巨石、凯盛科技、精工钢构、中材国际、四川路桥、中国核建、华新建材、东方雨虹[1][8] 宏观经济与投资数据 - 2025年1-12月，基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资累计同比**-2.2%，较1-11月增速下降1.1个百分点[1] - 2025年1-12月，房地产开发投资累计同比-17.2%，较1-11月增速下降1.3个百分点[1] - 2025年1-12月，制造业投资累计同比+0.6%，较1-11月增速下降1.3个百分点[1] 房地产与消费建材市场 - 2025年1-12月，全国商品房销售面积同比-8.7%，房屋新开工面积同比-20.4%，房屋竣工面积同比-18.1%[2] - 2025年全年，主要消费建材原材料价格：沥青均价较2024年-2.9%，钛白粉-11.7%，国废+6.0%，环氧乙烷-5.6%，PVC-13.1%[2] - 2025年1-12月，限额以上建筑及装潢材料企业零售额1671亿元，同比-2.7%，较1-11月增速下滑1.2个百分点[2] - 样本18城数据显示，2025年全年二手房成交面积同比-4.7%，降幅小于新房，预计房屋成交中二手房成交面积占比或进一步提升，看好存量翻新市场带动的建筑涂料、管材板材等细分方向[2] 水泥行业 - 2025年全年水泥产量16.93亿吨，同比-6.9%[3] - 2025年12月全国水泥均价为360元/吨，环比+0.9%，同比-15.6%；2025年全年水泥均价为373元/吨，同比-4.3%[3] - 2025年12月水泥平均出货率为42.5%，环比下降3.3个百分点，同比下降2.2个百分点[3] - 截至2026年1月16日，水泥库容比58.9%，同比+1.4个百分点[3] - 2025年12月秦皇岛动力煤均价738元/吨，环比-10.5%，同比-6.5%，成本端压力减轻[3] - 各省错峰停窑执行力度加大，水泥企业开始底部提涨动作，价格下行趋势放缓[3] 玻璃行业 - 2025年平板玻璃产量9.76亿重箱，同比-3.0%，降幅较1-11月收窄0.6个百分点[4] - 2025年12月全国浮法玻璃均价60元/重箱，环比-1.1%，同比-20.9%；2025年全年浮法玻璃均价67元/重箱，同比-21.8%[4] - 截至2026年1月16日，浮法玻璃行业库存4986万重箱，同比+27.3%，仍处相对高位[4] - 2025年12月2.0mm镀膜光伏玻璃均价11.5元/平米，同比-2.3%，环比-10.7%，下游组件开工率持续下降，需求支撑转弱[4] - 截至2026年1月中旬，光伏玻璃样本库存天数38.9天，周环比小幅改善[4] 重点推荐公司核心观点与目标价 - 亚翔集成 (603929 CH)：目标价235.62元，评级“买入”。台积电2026财年资本开支计划为520-560亿美元，同比增加27%-37%，AI应用落地推动半导体产业扩产，洁净室作为基础设施环节需求旺盛，公司作为龙头企业有望充分受益[8][29][30] - 中材国际 (600970 CH)：目标价14.64元，评级“买入”。2025年全年新签订单712.35亿元，同比+12%，年末在手未完工合同665亿元，同比+11.3%，订单结构优化，矿业一体化订单增长显著[8][30] - 四川路桥 (600039 CH)：目标价13.48元，评级“买入”。2025年前三季度归母净利润53.00亿元，同比+11.04%；第三季度归母净利润25.20亿元，同比+59.72%。9M25中标金额912亿元，同比+25.2%，未来业绩有望保持强劲[8][31] - 精工钢构 (600496 CH)：目标价5.75元，评级“买入”。2025年前三季度营收145.57亿元，同比+20.85%，归母净利5.90亿元，同比+24.02%。海外市场拓展卓有成效，有效弥补国内需求压力[8][32] - 东方雨虹 (002271 CH)：目标价17.19元，评级“买入”。2025年第三季度营收70.32亿元，同比+8.51%，单季度收入拐点或出现，应收结构持续改善[8][34] - 凯盛科技 (600552 CH)：目标价16.94元，评级“买入”。2025年1-9月营收43.1亿元，同比+20.6%，归母净利1.3亿元，同比+15.1%，材料业务延续较快增长，看好UTG、高纯石英砂的成长性[8][34] - 中国巨石 (600176 CH)：目标价20.80元，评级“买入”。公司公布2025年限制性股票激励计划草案，且12月电子布提价落实，看好激励对公司业绩增长的驱动潜力及在特种电子布等新兴领域的突破[8][34] - 华新建材 (600801 CH)：目标价26.70元，评级“买入”。2025年1-9月营收250.3亿元，同比+1.3%，归母净利20.0亿元，同比+76.0%。第三季度归母净利9.0亿元，同比+120.7%，海外水泥业务量价齐升超预期[8][34] - 中国核建 (601611 CH)：目标价18.21元，评级“买入”。2025年1-9月营收739.4亿元，同比-6.3%，归母净利11.1亿元，同比-24.0%**。核电投资有望延续高景气，公司作为核电建设主力军有望持续受益，核电工程占比提升有望提升盈利能力[8][34]