报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年国内经济“前高后低”趋势明显 部分分项如地产投资尚无企稳迹象 四季度消费增速明显减弱 2026年上半年经济增长压力相对较大 政策前置发力必要性提升 [6] - 股指行情往往先由风险偏好与资金流入驱动 随后由基本面接力 当前资金面驱动力强 国内基本面处于筑底阶段 预计股指上行格局未结束 策略上 政策主张股指“慢牛” 短期震荡调整空间预计不大 长线多头可择机布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.32 较前值变动 -0.17bp；DR007收盘价1.48 较前值变动3.42bp；GC001收盘价1.56 较前值变动33.50bp；GC007收盘价1.57 较前值变动4.50bp；SHBOR 3M收盘价1.60 较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.29 较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.59 较前值变动0.25bp；10年期国债收盘价1.84 较前值变动 -0.25bp；10年期美债收盘价4.24 较前值变动7.00bp [3] - 央行开展1793亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 当日99亿元逆回购到期 单日净投放1694亿元 [3] 宏观政策热评 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 一年期各类再贷款利率降至1.25% 其他期限档次利率同步调整 完善结构性工具并加大支持力度 助力经济结构转型优化 合并使用支农支小再贷款与再贴现额度 增加支农支小再贷款额度5000亿元 总额度中单设民营企业再贷款 额度1万亿元 重点支持中小民营企业 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价4734 较前一日变动0.05%；上证50收盘价3076 较前一日变动 -0.12%；中证500收盘价8288 较前一日变动0.67%；中证1000收盘价8266 较前一日变动0.40%；IF当月收盘价4733 较前一日变动0.1%；IH当月收盘价3076 较前一日变动 -0.1%；IC当月收盘价8282 较前一日变动0.7%；IM当月收盘价8230 较前一日变动0.1% [5] - IF成交量120242 较前一日变动 -22.2；IF持仓量290666 较前一日变动 -1.5；IH成交量46533 较前一日变动 -28.5；IH持仓量91413 较前一日变动 -1.7；IC成交量166526 较前一日变动 -11.3；IC持仓量319424 较前一日变动2.0；IM成交量206367 较前一日变动 -14.8；IM持仓量380256 较前一日变动0.3 [5] - 沪深京三市成交额27325亿 较上一交易日大幅缩量3243亿 行业板块多数收涨 贵金属、电网设备等板块涨幅居前 通信设备、互联网服务板块跌幅居前 [5] 股指升贴水数据 - IF升贴水：当月合约0.40% 下月合约0.75% 当季合约2.33% 下季合约3.21% [7] - IH升贴水：当月合约 -0.17% 下月合约 -0.33% 当季合约0.17% 下季合约1.67% [7] - IC升贴水：当月合约0.85% 下月合约1.61% 当季合约4.08% 下季合约4.80% [7] - IM升贴水：当月合约4.92% 下月合约5.82% 当季合约7.68% 下季合约7.71% [7] 经济数据热评 - 2025年全年国内生产总值1401879亿元 按不变价格计算 比上年增长5.0% 与上年增速持平 四季度当季GDP同比增长4.5% 较第三季度增速放缓0.3个百分点 [6]