报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治因子在未来大类资产定价中或扮演愈发重要角色，GPR 指数为定量化追踪地缘政治因子提供可靠数据来源，对防范与应对地缘政治风险有积极作用 [1][8] - 地缘政治或成为影响资产定价的重要因素，其可预测性低，对资产价格冲击偏短期且有长期化迹象 [1][27] - 用 GPR 指数衡量地缘政治因子，它能捕捉历史重要事件，但有依赖英文媒体的局限 [3] - 地缘政治因子对大类资产定价有影响，包括收益率、波动率等方面，且影响从短期因子向长期结构性力量演变 [7][8] 相关目录总结 地缘政治或成为影响资产定价的重要因素 - 2025 年以来资产定价理论迭代，地缘政治在资产定价中重要性突显，从博弈增量到存量是其影响加剧深层原因 [14][16] - 地缘政治因子可预测性低，事件发生和烈度有不确定性，投资中应提前做好应对方案 [22][23] - 地缘政治因子对资产价格冲击偏短期，多数投资者日常定价不计入该因子，但近年来其影响有长期化迹象 [27][29] 如何定量衡量地缘政治因子 - 地缘政治因子测度走向标准化、多维度与高频化，参考学术定义明确其核心内涵 [34] - GPR 指数是量化地缘政治风险的主流方法，基于英语主流报纸文本构建，能准确捕捉历史重要事件 [35] - GPR 指数存在依赖英文媒体的地域性局限，有学者对其改进，也有其他补充测度指标 [40][41] 地缘政治因子对资产定价影响探析 GPR 指数与大类资产的相关性分析 - GPR 指数对大类资产收益率影响整体偏弱，不同资产有方向性差异，影响更偏短期 [43][44] GPR 指数衡量大类资产收益率 - 以 GPR 指数 90%分位点为阈值划分高地缘政治风险区间，地缘政治风险存在中枢抬升趋势 [46][47] - 全周期视角下，高地缘政治风险区间内黄金日均收益率最佳，中债与美债反应相反，大宗商品偏好低风险环境 [49] - 跨周期对比，各类资产对地缘政治因子敏感度有变化，地缘政治因子影响向长期结构性力量演变 [51] GPR 指数衡量大类资产波动率 - 全周期视角下，大宗商品与权益资产对地缘风险波动响应剧烈，债券资产波动韧性强 [53][54] - 2021 年以来地缘政治因子对大类资产波动率影响显著增强，多数资产波动率提升 [54]