报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（上调）[1] 报告的核心观点 - 核心观点：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电气设备行业需求旺盛，迎来增量与技术升级双重机遇，行业结构性机会突出，同时海外市场成为重要增长点[4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业投资规模与景气度 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%[4] - 2025年全年国家电网和南方电网合计计划总投资将超8250亿元[8] - 国家电网提出跨省区输电能力提升超30%的目标[4] - 电网投资增长反映在清洁能源转型、保障国家能源安全、建设新型电力系统背景下，我国电网建设进入加速期[8] 投资结构性与技术方向 - 投资增长集中于主干网升级、配电网改造、数字化与智能化等领域[8] - 强调“主配微协同”、“新能源电力输送与消纳”、“探索末端保供型、离网型微电网模式”以及“夯实数智基础设施，实施‘人工智能+’行动”[8] - 对柔性直流、同步调相机等先进技术装备，智能开关、一二次融合设备、智能电表，电网数智化（如数字孪生、智能传感）和系统调节能力建设（如储能、虚拟电厂）相关软硬件形成中长期需求拉动[8] - 强调关键核心技术攻关，新型电力系统产业链供应链关键核心技术实现全面自主可控，在电力装备高端化、核心部件国产化及新能源并网技术等领域，具备技术优势的企业有望获得政策与需求双重支撑[8] 海外市场与出口表现 - 2025年前三季度，我国变压器、开关设备、电线电缆等关键输配电产品出口增长均超过35%[8] - 其中，变压器设备出口增速达52.73%[8] - 欧美发达国家电网老化升级改造需求迫切，为中国高端设备出口提供机遇[8] - 东南亚国家本土基建需求旺盛，成为中国电气设备出口的重要增长引擎[8] - 国内输变电厂商积极推进国际产品资质认证，拓展一带一路国家以及传统老牌欧美市场，海外市场的电气设备出口成为企业重要增长点[8] 投资建议与细分领域 - 投资建议围绕主干网升级，配网智能化，数字化赋能以及新能源并网等方向展开布局，重点关注技术领先、产品结构契合新型电力系统需求的龙头企业[9] - 建议关注细分领域：①特高压与主干网设备：受益于跨区域特高压输电工程建设，建议关注特高压变压器、换流阀、GIS、继电保护等环节具备竞争优势的龙头企业[9] - 建议关注细分领域：②配电网智能化与升级：配网改造投资占比预期提升，智能配电设备、故障监测、能效管理等领域迎来发展契机[9] - 建议关注细分领域：③电网数字化与储能：数智基建与系统调节需求推动[9] - 建议关注细分领域：④新能源消纳与并网技术：新能源大规模接入带动并网设备需求，关注新能源场站控制、逆变器、SVG等领域[9] 行业数据与图表信息 - 图表显示2025年前三季度变压器累计出口金额约350亿元，同比增长约52.73%[13] - 图表显示2025年前三季度电缆（>1kV）累计出口金额约250亿元，同比增长约35%[13] - 图表显示2025年前三季度开关（>1kV）累计出口金额约200亿元，同比增长约35%[13] - 图表显示2025年前三季度电表累计出口金额约50亿元，同比增长约10%[13] - 图表显示2025年上半年电网工程投资完成额约7000亿元[11] - 图表显示2025年国家电网输变电设备招标金额约1000亿元[15] - 图表显示2025年上半年电源工程投资完成额约14000亿元[16]