投资评级与核心观点 - 报告对中国太平维持“增持”评级 [2][7] - 报告将目标价上调至28.60港元/股，对应2025年P/EV为0.55倍 [11] - 核心观点：公司发布2025年年度业绩预增公告，预计净利润同比大幅增长215%-225%，主要受益于投资收益改善以及税收政策明朗的共同推动 [2][11] 业绩预测与财务摘要 - 预计2025年归母净利润为265.60亿至274.03亿港元，同比增长215%-225% [11] - 预计2025年下半年归母净利润为197.95亿至206.38亿港元，同比大幅增长723.1%-758.2% [11] - 调整2025-2027年EPS预测为7.51港元、7.73港元、7.93港元 [11] - 财务预测显示，2025年净利润预计为26,982百万港元，同比增长220.0% [5] - 保险服务收入预计持续增长，2025E至2027E增速分别为5.2%、5.9%、6.0% [5] 盈利改善驱动因素 - 投资收益改善：2025年上证指数较年初上涨18.4%，权益市场回暖，叠加公司下半年主动提升股票配置，推动投资业绩明显改善 [11] - 税收政策影响：2024年公司因审慎税务处理导致“未确认的税项亏损”为87.74亿元，所得税率高达42%，显著高于同业平均水平 [11][13] - 随着新准则税务政策明朗，预计税务部门针对保险公司新企业所得税税收政策的一次性影响将推动公司2025年税后净利润增厚 [11] 负债端业务分析 - 新业务价值增长：得益于客户保险储蓄需求旺盛及渠道费用管控，预测2025年寿险NBV可比口径下增长20% [11] - 产品结构转型：公司坚定推动浮动收益型产品转型，截至2025年上半年，分红险在长险首年期缴中占比达87.1%，有利于压降刚性负债成本，夯实保单盈利 [11] 估值与市场数据 - 当前股价为22.80港元，当前市值为81,944百万港元 [7][8] - 52周内股价区间为9.97-22.80港元 [8] - 基于财务预测，2025年市盈率(PE)为3.04倍，市净率(PB)为0.76倍 [5] - 报告给出的目标价28.60港元，对应2025年P/EV为0.55倍，低于可比公司平均P/EV水平 [11][13] 行业与可比公司 - 报告公司属于保险行业 [6] - 可比公司估值表显示，主要上市险企2025年平均P/EV为0.59倍，报告公司目标估值低于此平均水平 [13]