报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周液化气主力合约换月，价格偏弱运行，地缘溢价回吐，后市在PDH开工预计下行以及地缘事件未再发酵背景下，盘面价格或承压 [4] - 单边策略震荡偏弱，套利和期权策略观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周液化气主力合约从2602换至2603，价格偏弱运行，前期伊朗气出口受限担忧提振内盘，现特朗普表态缓和恐慌情绪，油价回吐地缘溢价 [4] - 供应端商品量和到港量小幅增加，需求端化工需求有小幅下降但仍有支撑，下游化工企业成本高，PDH负反馈影响开工 [4] - 单边策略震荡偏弱，套利和期权策略观望 [5] 核心逻辑分析 原油 - 前期油价拉涨是短期地缘政治风险主导的反弹，非基本面转折，近期驱动来自多方面地缘风险，现伊朗方面地缘风险回落，回吐 3 - 5 美元/桶溢价 [8] - 供需面全球库存高企，OPEC+和美国产量稳定，供应充足，过剩压力压制油价上方空间 [8] 供应 - 国内原油主营炼厂产能利用率本周小幅升 0.26%至 77.24%，超季节性水平，后续上海石化、中化泉州恢复开工，开工率有上涨预期，整体供应高位稳定 [13] - 国内原油独立炼厂产量利用率小幅降 0.32%至 61.01%，处于历史偏低水平，地方炼厂因检修、利润缩减等下调负荷，预计节前开工率持续下降 [13] - 液化气商品量在主营增地炼减的情况下整体微幅小增 [13] 需求 - 总体需求端化工需求仍有支撑，烷基化开工偏低，需重点关注持续亏损下的PDH开工率 [15] - 本期PDH开工率降低 2.54%至 73.07%，处于历史较高水平，因山东金能、万华装置检修停工，预计下周华东中景检修，国内PDH开工率仍存下滑 [17] - MTBE开工率维持较高水平 [17] 库存 - 本期港口到船微幅提升但水平偏低，进口资源补充不足，码头消化库存，化工需求小幅下降，下游兑现低价合同，局部出货量增加，部分码头捂盘惜售，需求波动不大，到船量未覆盖需求量，港口降库 [20] - 液化气厂内库存微微减少，低供局面延续，市场交投氛围温和，多地厂家出货顺畅，库容率下降 [20] - 三级站库存区域分化，华北三级站库容平稳，华南地区库容显著上升，长江沿岸库容趋稳，其余地区偏中性 [20] 周度数据追踪 价格数据 - 包含Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格走势及液化气主力价格、扩散指数等数据 [24] 价差数据 - 展示华南民用气折盘面、华东民用气折盘面、山东醚后C4折盘面等价差数据及液化气基差季节性等情况 [27] 盘面利润数据 - 呈现进口利润 - CP、进口丙烷价格、液化气盘面价格等数据及PDH丙烯利润(CP)、PDH聚丙烯利润(CP)等情况 [30] 现货利润数据 - 有进口利润 - FOB、进口丙烷价格、华南民用气价格等数据及PDH丙烯利润(FOB)、PDH聚丙烯利润(FOB)等情况 [34] 供应数据 - 包含主营炼厂产能利用率、独立炼厂产能利用率、液化气商品量、原油加工量季节性等数据 [37] - 列出国内主营炼厂装置检修计划，涉及中石化、中石油、中化、中海湘等企业炼厂 [39] - 展示PDH装置检修情况，涉及多家企业 [41] 全国气温预报 - 数据来源为国家气象科学数据 [44] 库存数据 - 有长江沿岸、东北、华北等地区三级站库容率及液化气港口库存、港口库容比等数据 [47]