报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期铁矿石供需矛盾仍需积累，补库需求支撑现货价格，叠加供给进入淡季，但价格高度受产业链利润限制且补库需求驱动进入兑现期，预计短期以高位震荡为主，策略为区间操作，备兑看涨期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 消息面 - 2026年1月17日，第一船近20万吨西芒杜铁矿石顺利运抵浙江嵊泗的中国宝武马迹山港 [1] 供应方面 - 当前外矿发运进入淡季，周度发运量连续三周环比回落，2月中旬前将保持环比走弱态势但高于去年同期，因去年同期澳洲受飓风影响基数偏低；国产矿供给同样处于淡季，供给端步入季节性环比收缩阶段，但需超预期下滑才有更强支撑 [1] - 截止1月19日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨，同比增加700.4万吨，澳洲巴西19港铁矿发运总量2164万吨，环比减少369.2万吨，同比增加428.0万吨 [1] 需求方面 - 国内需求小幅回落但仍处近五年同期最高水平，钢厂盈利率在碳元素价格下跌后企稳，钢材库存未超季节性累库，国内钢厂需求短期持稳，补库需求进入中段，边际支撑作用减弱 [1] 库存方面 - 钢厂端进口矿库存连续四周回升，春节节前季节性补库进入后半段，补库支撑作用减弱 [1] - 港口库存保持累积态势，因到港量持续高位，预计随到港量回落及补库需求增加，港口库存累积压力将缓解 [1]