报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约震荡持仓量增加，现货贴水基差走弱 基本面原料端矿紧对铜价成本支撑仍在 供给端国内供给量相对充足 需求端淡季影响显现下游采购谨慎 精铜社会库存持续累库 期权市场情绪偏多头隐含波动率略降 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方红柱走扩 建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101230元/吨，环比涨50元；LME3个月铜收盘价12970美元/吨，环比涨4.5美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-200元/吨，环比降20元；主力合约持仓量218898手，环比增1466手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-51902手，环比增44手；LME铜库存147425吨，环比增3850吨 [2] - 上期所阴极铜库存213515吨，环比增32972吨；LME铜注销仓单48550吨，环比降1025吨 [2] - 上期所阴极铜仓单148193吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100725元/吨，环比降215元；长江有色市场1铜现货价100615元/吨，环比降640元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）价36美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价25.5美元/吨，环比降2.5美元 [2] - CU主力合约基差-505元/吨，环比降265元；LME铜升贴水（0 - 3）67.55美元/吨，环比涨6.03美元 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量270.43万吨，环比增17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-46.53美元/千吨，环比降1.12美元 [2] - 江西铜精矿90910元/金属吨，环比降630元；云南铜精矿91610元/金属吨，环比降630元 [2] - 南方粗铜加工费2000元/吨，环比持平；北方粗铜加工费1200元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量123.6万吨，环比增3.2万吨；未锻轧铜及铜材进口量44万吨，环比增1万吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；上海1光亮铜线废铜68290元/吨，环比降400元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1030元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜82850元/吨，环比降450元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.6万吨，环比增22.2万吨；电网基本建设投资完成额累计值5603.9亿元，环比增779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82788亿元，环比增4197.1亿元；集成电路当月产量4810000万块，环比增418000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率28.14%，环比增0.02%；40日历史波动率23.24%，环比降0.11% [2] - 当月平值IV隐含波动率24.72%，环比降0.0582%；平值期权购沽比1.55，环比降0.0687 [2] 行业消息 - 2025年我国实施积极宏观政策促进经济结构优化升级，服务零售额增长，消费品以旧换新政策成效显著 [2] - 2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0% [2] - 2025年12月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年比上年增长5.9% [2] - 国际货币基金组织上调2026年全球及中国、美国、欧元区和日本经济增长预期，信息技术投资成支撑动力 [2] - 工信部等五部门部署零碳工厂建设，2027年在部分行业培育，2030年拓展至传统高载能行业 [2]