报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场博弈未来淡季运价跌幅与走势，EC 盘面弱势震荡，现货运价筑顶回落，出口退税抢运或延缓跌势但难改下跌态势 [6] - 04 合约贴水，关注 Q1 抢运力度，预计后续指数逐渐回落 [6] - 现货运价拐点显现，关注市场订舱情况；需求货量筑顶回落，供给周均运力变化不大，2 - 3 月为传统淡季，出口退税或引发阶段性抢运，市场对抢运力度有分歧 [7] - 地缘因素使达飞改道，远月合约有望修复复航预期贴水，欧线上半年大批量复航较困难 [7] - 单边策略上，04 短期扰动多，抢运力度存分歧，建议观望，远月预计向上修复复航预期；套利策略上，6 - 10 正套持有 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面数据 |期货合约|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量（手）|增减幅|持仓量(手)|增减幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |EC2602|1,710.0|-4.3|-0.25%|1,710.0|-14.46%|5,575.0|-13.42%| |EC2604|1,112.6|-19.6|-1.73%|30,586.0|0.09%|41,811.0|-0.18%| |EC2606|1,317.4|-0.6|-0.05%|2,723.0|16.92%|3,927.0|-6.50%| |EC2608|1,467.9|8.9|0.61%|112.0|-7.44%|1,351.0|-1.10%| |EC2610|1,052.9|-1.2|-0.11%|2,144|52.06%|8,552|4.47%| |EC2612|1,318.0|18.0|1.38%|40|0.00%|130|6.56%| [4] 月差结构数据 |价差|涨跌|价差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | |EC02 - EC04|597|15.3|EC02 - EC06|393|-3.7| |EC04 - EC06|-205|-19|EC02 - EC08|242|-13.2| |EC04 - EC08|-355|-28.5|EC04 - EC10|60|-18.4| |EC06 - EC08|-151|-9.5|EC08 - EC10|415|10.1| [4] 集装箱运价数据（周） |集装箱运价（周）|价格|环比(%)|同比(%)| | --- | --- | --- | --- | |SCFIS 欧线（点）|1954.19|-0.11%|-29.89%| |SCFIS 美西线（点）|1305.27|-1.41%|-46.68%| |SCFI:综合指数|1574.12|-4.45%|-37.17%| |SCFI: 上海 - 西非 （USD/TEU）|3192|-10.15%|-29.40%| |SCFI: 上海 - 美西（USD/FEU）|2194|-1.08%|-56.09%| |SCFI: 上海 - 美东（USD/FEU）|3165|1.18%|-50.69%| |SCFI: 上海 - 欧洲（USD/TEU）|1676|-2.50%|-41.21%| |SCFI: 上海 - 地中海（USD/TEU）|2983|-7.70%|-20.39%| |SCFI: 上海 - 波斯湾（USD/TEU）|1694|-14.49%|15.08%| |SCFI: 上海 - 墨尔本（USD/TEU）|1151|-10.15%|-46.39%| |SCFI: 上海 - 日本关西（USD/TEU）|312|0.00%|-1.58%| |SCFI: 上海 - 日本关东（USD/TEU）|321|0.00%|1.26%| |SCFI: 上海 - 东南亚（USD/TEU）|515|-1.72%|-21.37%| |SCFI: 上海 - 南非（USD/TEU）|2259|-2.21%|-35.59%| |SCFI: 上海 - 南美（USD/TEU）|1195|-1.08%|-77.64%| |SCFI: 上海 - 韩国（USD/TEU）|144|1.41%|2.13%| [4] 燃油成本数据 |（美元/桶）|价格|环比(%)|同比(%)| | --- | --- | --- | --- | |WTI 原油近月|59.26|-0.34%|-23.17%| |布伦特原油近月|63.41|-0.05%|-20.2%| [4] 市场分析及策略推荐 - 市场博弈未来淡季运价，EC 盘面弱势震荡，MSK 调降报价，现货跌幅加快，达飞改道，远月复航贴水有望修复；现货运价筑顶回落，出口退税抢运或延缓跌势，04 合约贴水，关注 Q1 抢运力度；1 月 20 日，EC2604 收盘报 1112.6 点，较上一日收盘价 - 1.73%；1/16 日 SCFI 欧线报价 1676 美金/TEU，环比 - 2.5%；最新一期 SCFIS 欧线报 1954.19 点，环比 - 0.1%，预计后续指数回落 [6] - 单边策略上，04 短期扰动多，抢运力度存分歧，建议观望，远月预计向上修复复航预期；套利策略上，6 - 10 正套持有 [9] 逻辑分析 - 现货运价方面，MSK 等多家船公司报价下降，现货运价拐点显现，关注市场订舱情况 [7] - 基本面看，需求货量筑顶回落，供给周均运力变化不大，2 - 3 月为传统淡季，出口退税或引发阶段性抢运，市场对抢运力度有分歧 [7] - 地缘端，达飞改道，远月合约有望修复复航预期贴水，欧线上半年大批量复航较困难 [7] 行业资讯 - 格陵兰岛问题：特朗普夺取借口增多，法德就关税威胁采取强硬行动，特朗普重申征关税，美媒称其目光投向加拿大 [10] - 欧洲官员称特朗普希望加沙在周四签署协议 [11] - 以色列总理表示若伊朗攻击将回击 [12] - 世界经济论坛称伊朗外交部长不出席达沃斯论坛 [13] - 以色列国防军在黎巴嫩南部打击真主党基础设施 [14] 第二部分 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数、SCFI: 上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI: 上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI: 上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC02 合约基差、EC04 合约基差等附图 [15][18][22][24]