报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，但不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权均暂时观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8032，涨36；棕榈油2605收盘价8748，涨100；菜油2605收盘价8948，涨46 [2] - 豆油5 - 9月差124，涨4；棕油5 - 9月差32，涨6；菜油5 - 9月差 - 27，跌6 [2] - 05合约Y - P价差 - 716，跌64；OI - Y价差916，涨10；OI - P价差200，跌54；油粕比2.94，涨0.004 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 163，船期2，CNF价1068；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1338，船期2，FOB价1030 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存74.6万吨，上周96.3万吨，去年同期102.5万吨；棕榈油商业库存73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼推迟B50政策凸显结构性挑战，包括稳定生物柴油基金、缩小成本差距、解决物流等问题 [4] - 马来西亚在毛棕榈油出口方面更有利，受益于低出口关税，印尼高出口税提高成本并限制价格竞争力 [4] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油期价震荡收涨超1%，截至2026年1月16日库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小，基差偏稳，短期缺乏驱动，高库存去库慢，盘面震荡运行 [6] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至2026年1月16日库存96.33万吨，环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，下游需求无亮点，后期库存或小幅去库但整体不缺，供应充足上涨乏力，维持底部震荡 [6] - 菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至2026年1月16日库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大，国内可流通现货供应偏紧，贸易商挺价，菜籽供应预期增加或使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽买船到港需时间且生柴预期良好，近月合约下跌空间有限 [7] 第三部分 交易策略 - 单边建议暂时观望 [9] - 套利建议观望 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图 [13][16][19][23]