行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][4][5][104] 核心观点 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高，在以旧换新政策驱动下，终端需求持续释放，企业密集发布新品，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续三年保持3000万辆以上规模 [5][104] - 乘商协同引领行业向上，乘用车市场稳健增长，商用车市场回暖向好，新能源汽车产销保持快速增长，是拉动汽车市场增长的核心动力 [4][5] - 2026年系列政策（以旧换新衔接、反内卷措施、绿色消费推进等）落地实施将有助于稳定市场预期，助推汽车行业向高质量发展转型 [5][105][106] - 投资建议重点关注两大主线：一是智能驾驶赛道，伴随L3级自动驾驶商业化提速迎来全产业链价值重估机遇；二是机器人与液冷赛道，汽车产业链技术制造优势正向新领域迁移，带来跨界拓展机遇 [5][106] 行业表现回顾 - 市场走势：截至2026年1月20日，1月份汽车（中信）行业指数上涨4.07%，跑赢同期沪深300指数2.15个百分点，在中信30个一级行业中排名第18名 [4][10] - 子板块分化：二级子板块中，商用车上涨12.29%，汽车零部件上涨5.7%，汽车销售及服务上涨3.8%；乘用车微跌1.34%，摩托车及其他微跌0.21% [12] - 个股表现：汽车（中信）板块270只个股中，本月上涨个股202只，上涨比例为75%，涨跌幅中位数为3.73% [16] - 估值水平：截至2026年1月20日，汽车（中信）板块的PE（TTM）为34.4倍，处于近5年46%分位；PB（LF）为2.7倍，处于近5年80%分位 [19] - ETF与可转债：汽车行业ETF合计29个，1月超半数上涨，其中国泰中证智能汽车主题ETF月度涨幅最大，为6.35% [23]；行业可转债标的合计13只，1月总体上涨，中位数为8.28%，其中华懋转债涨幅最大，为29.86% [24] 行业重点数据跟踪 - 整体产销：2025年1-12月，汽车产销累计分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [26][27]；12月单月汽车经销商库存系数为1.57，高于警戒线水平 [27] - 汽车出口：2025年1-12月，汽车累计出口达709.8万辆，同比增长21.1% [30]；12月单月出口量创历史新高，达75.3万辆，同比增长49.2% [30]；奇瑞出口134.4万辆居首，比亚迪出口105.4万辆，同比增长1.4倍 [34] - 新能源汽车出口：2025年1-12月，新能源汽车累计出口261.5万辆，同比增长100% [34] - 乘用车市场：2025年1-12月，乘用车产销累计分别完成3027万辆和3010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2% [41]；其中自主品牌乘用车累计销量2092.2万辆，同比增长16.5%，市场份额达69.58%，同比提升4.35个百分点 [48] - 商用车市场：2025年1-12月，商用车产销累计分别完成426.1万辆和429.7万辆，同比分别增长12%和10.9% [56]；新能源重卡表现强势，12月在重卡终端实销中份额达53.89%，首次突破50%，较上月占比大幅提升超17个百分点 [60] - 新能源汽车市场：2025年1-12月，新能源汽车产销累计分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场占有率达47.9%，同比提升7.01个百分点 [67]；其中国内销量占比突破50%，达50.8% [67] - 新能源竞争格局：2025年12月，新能源乘用车厂商零售销量排名前三为比亚迪（33.99万辆）、吉利汽车（13.60万辆）、特斯拉中国（9.38万辆） [73]；新势力车企12月零售份额为23.5%，同比提升4.9个百分点 [77] 重要行业与公司资讯 - 行业政策动态：三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范竞争秩序，坚决抵制无序“价格战” [87]；商务部等9部门发布通知，部署“十五五”时期绿色消费推进行动，支持新能源汽车消费 [87]；2025年汽车以旧换新超1150万辆 [88]；四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》 [89][90] - 国际经贸动态：加拿大宣布进口4.9万辆中国电动汽车，并将关税从100%大幅降至6.1% [90]；欧盟委员会发布指导文件，以“价格承诺”机制替代高额反补贴税 [91] - 企业技术进展：吉利汽车旗下极氪9X获得杭州市全域L3级自动驾驶道路测试牌照 [88] - 上市公司公告：多家上市公司发布重要公告，涉及股权收购、减持计划、定增获批等资本运作与战略布局 [91][92][93][94][95][96][97][98] 河南省汽车行业动态 - 本地上市公司：河南省在沪深两市有5家汽车行业上市公司，截至1月20日，月内涨跌幅表现分化 [99][102] - 地方政策与活动：河南省2026年汽车置换更新补贴申报系统于1月20日上线 [100]；郑州市启动2026年消费品以旧换新补贴活动 [100]；河南省推出2026-2027年氢能货车免收通行费、电动货车通行费5折优惠等政策措施 [103]