报告行业投资评级 - 报告未对房地产行业给出明确的整体投资评级 [3] - 报告对子行业“房地产开发”和“房地产服务”的评级均为“无评级” [3] 报告核心观点 - 2025年全年房地产销售延续调整态势，市场观望情绪较浓 [7] - 房价方面，新房和二手房价格持续走弱，同比跌幅均扩大 [7] - 政策层面整体宽松，中央经济工作会议提出“着力稳定房地产市场”，近期有二手房增值税率下调、北京优化限购等具体措施 [7] - 预计后续配套支持政策有望陆续出台，各地收购存量房力度有望增加，市场供求关系将加速改善 [7] - 推动房地产高质量发展的中长期政策（如建设“好房子”、城市更新）效果将逐步落地 [7] - 投资建议关注相关地方国企及开发商 [7] 根据相关目录分别总结 一、销售：1-12月销售同比降幅继续扩大 - 累计销售面积与金额降幅扩大：2025年1-12月，全国商品房累计销售面积88,101万平方米，同比下降8.7%，降幅较1-11月扩大0.9个百分点；累计销售金额83,937亿元，同比下降12.6%，降幅较1-11月扩大1.5个百分点 [4][11] - 单月销售降幅收窄但仍在低位：12月单月商品房销售面积9,399万平方米，同比下降15.6%，降幅较上月收窄1.7个百分点；单月销售金额8,807亿元，同比下降23.6%，降幅较上月收窄1.5个百分点 [4][11] - 销售仍处历史较低水平：四季度以来，受基数效应影响，销售同比跌幅持续扩大，以价换量趋势明显，销售金额和面积仍处于历史较低水平 [11] - 区域分化明显：分区域看，东部地区销售面积和金额同比降幅最高。1-12月，东部地区销售面积39,145万平方米，同比下降11.3%；销售金额50,210亿元，同比下降14.4% [18] 二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大 - 新房价格环比降幅持平，同比降幅扩大：12月，70个大中城市新建商品住宅价格指数环比下降0.4%，降幅与11月持平；同比下降3.0%，降幅较11月扩大0.2个百分点 [5][19] - 各线城市新房价格均下跌：12月，一线、二线、三线城市新建商品住宅价格环比分别下降0.3%、0.4%、0.4%；同比分别下降1.7%、2.5%、3.7%，同比降幅均较11月有所扩大 [5][19] - 房价下跌城市数量居多：12月，70个大中城市中，新建商品住宅价格环比上涨的城市有6个，较上月减少2个；价格同比上涨的城市有5个，与上月持平 [23] - 二手房价格降幅更大：12月，70个大中城市二手住宅价格指数环比下降0.7%，降幅与11月持平；同比下降6.1%，降幅较上月扩大0.4个百分点 [5][25][26] - 二手房市场全面下行：12月，70个大中城市二手住宅价格环比全部下跌，连续两个月出现“全跌”情况；同比也全部下跌 [28] 三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积延续下行态势 - 开发投资降幅显著扩大：2025年1-12月，累计开发投资完成额82,788亿元，同比下降17.2%，降幅较1-11月扩大1.3个百分点；12月单月开发投资完成额4,197亿元，同比下降35.8% [6][30] - 新开工面积持续大幅下降：2025年1-12月，累计新开工面积58,770万平方米，同比下降20.4%，降幅较1-11月收窄0.1个百分点；12月单月新开工面积5,313万平方米，同比下降19.4% [6][31] - 竣工面积降幅亦扩大：2025年1-12月，累计竣工面积60,348万平方米，同比下滑18.1%，降幅较1-11月扩大0.1个百分点 [6][35] - 施工面积延续下行：2025年1-12月，累计施工面积659,890万平方米，同比下降10.0%，降幅较上月扩大0.4个百分点 [35]