报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 截至2026年1月20日收盘国内期货主力合约涨跌互现 碳酸锂封涨停板涨幅8.99% 焦煤跌超4% 不同品种受各自基本面、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势 [6][7] 各品种总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌互现 碳酸锂、沪银、沪锡等上涨 焦煤、焦炭、玻璃等下跌 股指期货多数下跌 国债期货多数上涨 [6][7] - 资金流入方面 沪金2604流入70.55亿 碳酸锂2605流入13.40亿 中证2603流入13.35亿 资金流出方面 沪银2604流出17.11亿 铁矿石2605流出5.79亿 生猪2603流出3.65亿 [7] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开高走日内上涨 2026年以来硫酸价格回调 冶炼厂利润缩窄 预计年内减产 1月精炼铜产量或下降 下游拿货情绪不高 库存增加 新能源市场短期不佳 但后续政策和旺季或改善产销情况 [9] - 美总统特朗普将对欧洲国家加征关税 美元指数下挫 市场避险情绪推高有色 沪铜跟随上涨 基本面中长期偏强 关注宏观影响 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂低开高走上涨近9% 广期所调整涨跌停板幅度和保证金标准 2025年12月产量环比上涨 周度库存小幅去化 [11] - 需求端储能电池维持爆发 抢出口潮可能去库 但财政部调整电池产品出口退税政策 市场传言部分产能复产和清退 整体偏强但需甄别消息真伪 [11] 原油 - 欧佩克+维持产量计划 原油需求淡季 美国库存超预期累库 产量小幅减少仍处高位 欧美裂解价差低迷 市场担忧需求 中东出口增加 全球浮库高企 供应过剩格局 [12] - 特朗普称委内瑞拉移交石油 雪佛龙加大运输 但影响不大 伊朗地缘风险未平息 俄乌谈判无进展 特朗普制裁俄罗斯 预计价格震荡整理 关注欧美对峙 [12][14] 沥青 - 供应端开工率环比回升 1月排产环比和同比均减少 下游开工率多数下跌 华东出货量增加 炼厂库存率上升 处于近年同期低位 [15] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本 虽国内炼厂获油可能性增加但预计仍大幅下降 关注原料短缺 开工维持低位 需求将放缓 预计期价震荡运行 建议反套 [15] PP - 下游开工率环比下降 处于历年同期偏低水平 塑编订单下降 1月20日新增检修装置 企业开工率和标品拉丝生产比例下降 石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 伊朗局势降温 原油价格回落 新增产能投产 检修装置减少 下游BOPP膜价格反弹 但临近春节订单有限 预计区间偏弱震荡 L - PP价差回落 [17] 塑料 - 1月20日检修装置重启 开工率上涨至中性偏高水平 下游开工率环比下降 农膜订单和原料库存下降 石化库存处于近年同期中性水平 [18] - 伊朗局势降温 原油价格回落 新增产能投产 开工率上升 农膜订单持续下降 预计区间偏弱震荡 L - PP价差回落 [18][19] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率基本稳定 下游开工率下降 订单不佳 备货意愿低 出口签单大幅增加但成交阻力增大 社会库存增加 压力较大 [20] - 房地产仍在调整 宏观情绪消退 氯碱毛利承压 部分企业开工预期下降 但产量下降有限 预计03 - 05合约偏强震荡 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走 现货价格部分持平部分下跌 供应端产能利用率环比增加 产量增长 矿山库存大幅去库 下游补库进程加快 [21][22] - 焦化企业吨焦利润下探 焦炭一轮提涨大概率落地 下游铁水产量环比减少 钢厂有复产预期 内蒙古钢厂爆炸事故影响待确认 焦煤下方有支撑 [22] 尿素 - 尿素低开低走 工厂降价吸单但成交有限 现货氛围冷清 供给端稳定 日产20万吨附近 下游冬储过半 农需工需好转 但实际拿货量少 [23] - 库存去化至一百万吨以下 预计年前开工负荷增长有限 随着年前备货跟进 盘面跌势放缓 震荡整理后有偏强预期 [23]