报告行业投资评级 - 铜：中性 [6] - 期权：卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 上周白宫对部分特定半导体等加征25%关税，影响有色品种需求展望，铜品种受波及但回调幅度有限，结合铜价高企、下游需求低迷和近期累库明显，当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨 [7] 各目录总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026年1月19日，沪铜主力合约开于101030元/吨，收于101180元/吨，较前一交易日收盘涨0.41%；昨日夜盘开于101020元/吨，收于101680元/吨，较昨日午后收盘涨1.02% [1] 现货情况 - 昨日SMM 1电解铜现货对当月合约报贴水220元/吨至平水，均价贴水110元/吨，较前日上调15元/吨，铜价区间为100590 - 101290元/吨；早盘期铜先扬后抑后企稳回升，最高触及101400元/吨，低位探至100700元/吨，最终收于101160元/吨；市场交投清淡，持货商多次调价，好铜因货源紧张报价相对坚挺，平水铜及湿法铜贴水逐步扩大；预计下游继续按需采购，现货贴水格局或延续 [2] 重要资讯汇总 - 宏观与地缘方面，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期，指出人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济；欧盟将于1月22日召开紧急峰会，讨论特朗普宣布向反对美国得到格陵兰岛的欧洲国家加征关税等问题并评估反制措施，此前欧盟正准备对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税 [3] - 矿端方面，澳大利亚铜矿开发商Austral Resources于1月16日宣布收购嘉能可位于昆士兰州的Lady Loretta锌铅矿，预计2026年1月31日完成，需满足惯例先决条件，该矿采矿租约及相关基础设施与Austral现有的Lady Annie铜矿项目相邻，收购统一了Lady Annie周边矿权；加拿大第一量子矿业公司下调未来两年铜矿产量指引，2026年预计为37.5万 - 43.5万吨，2027年预计为41万 - 47万吨，2028年预计为43万 - 49万吨 [4] - 冶炼及进口方面，上周伦铜库存自近两个月低位反弹，最新库存143575吨；1月16日当周，沪铜库存继续回升，周度库存增加18.26%至213515吨，增至九个月新高，国际铜库存增加5219吨至15965吨；上周纽铜库存继续增加，最新库存542914短吨，再创阶段性新高 [5] - 消费方面，2025年12月中国未锻轧铜及铜材出口量为170202吨，同比增长117.0%，2025年全年累计出口量为1667185吨，同比增长29.8%；12月进口量为44万吨，同比下降21.8%，2025年全年累计进口量为532万吨，同比下降6.4% [5] - 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2450吨至147425吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 7762吨至152655吨；1月19日国内市场电解铜现货库32.94万吨，较此前一周变化0.85万吨 [5] 策略 - 铜：中性，当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至125000元/吨 [6][7] - 期权：卖出看跌 [7]