报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花市场宏观层面央行信号和国常会提及促消费短暂提振情绪，产业层面新年度新疆植棉面积减少预期炒作被消化，春节前纺企有补库需求但布厂订单走弱传导至纺企使棉价支撑力度减弱，全球产量调减、需求调增、期末库存下降，下方空间有限，短期偏调整看待 [1] - 白糖市场泰国 2025/26 榨季截至 1 月 17 日甘蔗入榨量、产糖量下降，印度 2025/26 榨季截至 1 月 15 日糖产量大幅增加，压制原糖价格，国内供给充裕，预估国内拐点可能在一季度末，短期或有调整，中期建议逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 宏观层面央行释放后续降息降准信号，国常会重点提及促消费，短暂提振市场情绪 [1] - 产业层面新年度新疆植棉面积减少预期炒作已逐步被消化，春节前纺企存在一定补库需求，布厂订单走弱有传导至纺企的趋势，对棉价支撑力度有所走弱 [1] - 全球棉花产量调减，需求调增，期末库存下降，下方空间相对有限，短期偏调整看待为主 [1] 白糖 - 2025/26 榨季截至 1 月 17 日，泰国累计甘蔗入榨量 2926.43 万吨，较去年同期减少 561.56 万吨，降幅 16.09%；甘蔗含糖分 11.95%，较去年同期增加 0.08%；产糖率为 9.790%，较去年同期减少 0.024%；产糖量为 286.51 万吨，较去年同期减少 55.81 万吨，降幅 16.3% [2] - 截至 2026 年 1 月 15 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1590.9 万吨，较去年同期增加近 22%；已开榨糖厂 518 家，较去年同期增加 18 家 [2] - 泰国糖产量略微下降，印度糖产量井喷上涨，压制原糖价格，国内 2025 年 12 月份进口食糖 58 万吨，同比增加 18.85 万吨；全年累计进口食糖 491.88 万吨，同比增加 56.22 万吨，国内供给仍处充裕状态，预估国内拐点可能出现在一季度末，短期可能还有一定调整时间，中期仍然建议逢低买入为主 [2]