行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 权益市场涨跌互现，建筑装饰板块跑赢指数 [4] - 宏观层面，央行通过逆回购净投放8128亿元以呵护流动性，2025年12月进出口数据超预期 [4] - 2026年财政政策保持积极，专项债发行前置，叠加化债政策与政策性金融工具，为重大项目提供资金保障 [4] - 地产与传统基建需求仍在筑底，但各地重大项目密集开工扩内需，海外业务、国企改革及“建筑+科技”赛道关注度提升 [4] - 上游建材市场分化运行，整体供需格局对价格支撑有限 [4] - 投资建议关注两个方向：一是在流动性宽松背景下关注低估值、高股息个股；二是在国家重点工程及新质生产力方面关注主导项目、转型清晰的成长性个股 [4] 一、行业观点 - 2026年初建筑行业结构分化，基建投资在政策性金融工具支撑下反季节性改善，新基建、新能源等新兴赛道表现亮眼，房地产市场仍处探底阶段 [5] - 发债方面，2026年财政政策积极，专项债发行前置，多地已启动首批发行 [5] - 经营方面，地产与传统基建需求筑底，建筑工地资金到位率同比偏弱，但重大项目密集开工，海外业务、国企改革及“建筑+科技”受关注 [5] - 高频数据方面，上游建材市场分化，水泥发运率处于历史中位，石油沥青装置开工率环比回升，螺纹钢表观需求处历史低位 [5] 二、周度行情回顾 - 本周（2026.1.12-1.18）A股主要指数涨跌互现，建筑装饰板块周收涨0.27%，收报2252.55点，跑赢沪深300指数（周跌0.57%）与上证指数（周跌0.45%）[7][8] - 建筑装饰子行业中，专业工程周涨1.00%，工程咨询服务Ⅱ周涨0.90%，涨幅居前；装修装饰Ⅱ周跌0.68%，跌幅靠前 [8] - 行业领域多项目推进：北京发布超1.4万亿元“3个100”重点工程项目清单；通州湾建成万兆光网示范园区；华东最大跨度跨高铁单T构梁成功转体；杭州湾跨海铁路大桥首座主塔封顶 [8] - 个股方面，申万建筑装饰行业163家上市公司中88家上涨，涨幅前五为德才股份（34.88%）、亚翔集成（30.25%）、圣晖集成（20.71%）、深圳瑞捷（14.00%）、时空科技（13.80%）[9] 三、行业估值情况 - 截至1月16日，建筑装饰行业PE(TTM)为13.58倍，位于近10年78.05%分位数，全市场排名29/31 [14] - 行业PB(LF)为0.84倍，位于近10年26.52%分位数，全市场排名29/31 [14] - 动态股息率为2.37%，略低于沪深300的2.67%和银行的4.74% [14] 四、行业数据跟踪 1) 发债数据情况 - 城投债：本周发行量531.79亿元，环比减少374.80亿元；净融资额-353.99亿元，环比减少634.25亿元 [18] - 专项债：本周新增227.56亿元，环比减少646.78亿元；1月累计新增1746.10亿元 [18] - 特别国债：本周无净融资额 [20] 2) 经营数据情况 - 建筑业景气度：2025年12月建筑业PMI为52.80%，环比上升3.2个百分点；新接订单指数为47.40%，环比增加1.30% [28] - 房地产成交：本周30大中城市商品房成交面积126.60万平方米，环比增加6.20%，同比下降32.42%；11大热门城市二手房成交22665套，环比增加9.38%，同比减少5.54% [28] 3) 高频数据情况 - 水泥：本周水泥发运率28.75%，环比持平；普通散装水泥价格279.50元/吨，环比下降0.64% [33] - 螺纹钢：本周主要钢厂螺纹钢产量190.36万吨，环比下降0.34%；螺纹钢价格3392元/吨，环比下降0.21% [33] - 石油沥青：本周石油沥青装置开工率27.20%，环比上涨1.80% [34][37] 五、行业重要事件 1) 行业要闻 - 南网储能为贵州竜金村构建“基建+产业+民生”帮扶体系，建成9条总长7213米产业路 [44] - 金涌投资与迅策科技订立战略合作备忘录，拟共同探索实时数据基础设施与智能投资研究等领域合作 [44] - 北京发布2026年总投资超1.4万亿元的“3个100”重点工程项目清单 [45] - 通州湾“南通移动”建成万兆光网示范园区，赋能工业数字化转型 [45] - 华东地区最大跨度跨高铁单T构梁（1.7万吨）成功转体 [46] - 世界最长跨海铁路大桥——杭州湾跨海铁路大桥首座主塔封顶 [47] 2) 公司动态 - 维业股份子公司联合体中标澳门大学横琴校区南区总承包工程，项目总金额约20.86亿元人民币 [49] - 中国中冶发布业绩预告，预计2025年归母净利润同比下降超50%，主因房地产业务亏损及资产减值增加 [50] - 时空科技拟通过发行股份及支付现金方式收购深圳市嘉合劲威电子科技有限公司100%股权 [49] - *ST花王2025年全年累计签订建筑行业业务合同63项，总金额2.48亿元 [49] - 宁波建工控股股东通过发行股份购买资产，旨在解决同业竞争、提升产业链协同 [47]