核心观点 - 报告核心观点为ETF资金流向发生显著切换，从宽基指数转向行业主题，同时宏观资金面保持宽松，股市资金供需呈现结构性分化 [1][2][10] 宏观流动性 - 本周宏观资金面整体均衡偏松，央行通过公开市场操作实现资金净投放17128亿元，其中7天逆回购净投放8128亿元，并开展9000亿元6个月买断式逆回购操作 [1][8] - 资金价格方面，短端利率DR007周均值上行5.54个基点至1.510%，长端利率10年期国债收益率周均值下行2.23个基点至1.859% [8][9] - 12月社融增速为8.3%，较上期8.5%略有下降，新增社融22075亿元，其中新增人民币贷款9804亿元，地方政府专项债6833亿元，企业债券融资1541亿元 [9] 股市资金供给 - 股市资金供给端呈现结构性分化，权益基金发行回升至45.97亿份，较上周的3.97亿份大幅增加 [2][9][10] - 融资余额持续创新高，截至2026年1月15日A股融资余额为2.70万亿元，本周融资净流入912.95亿元，融资买入占两市成交额比重略回调至11.28% [2][9][10] - 融资资金净流入较多的行业为电子、电力设备，净流出较多的行业有综合行业 [2][4] - 股票型ETF整体净流出1416.43亿元，较上周净流出6.79亿元显著扩大，资金明显从宽基ETF切换至行业主题ETF [2][9][10] - 宽基ETF中，资金净流入较多的指数有科创100（9.59亿元）、上证指数（2.80亿元），净流出较多的有沪深300（-1033.81亿元）、科创50（-274.49亿元）、创业板指（-243.10亿元） [2][11][16] - 行业主题ETF中，资金净流入较多的指数为中证软件（86.97亿元）、中证传媒（70.12亿元）、半导体材料设备（64.45亿元），净流出较多的指数为金融科技（-23.88亿元）、机器人（-22.24亿元） [2][11][16] - 策略风格ETF中，资金净流入较多的指数为红利低波（7.89亿元），净流出较多的指数为300质量（-1.52亿元） [2][11][16] - 12月居民存款同比增速为9.68%，非银机构存款同比增速显著提升至22.76%，M2增速与居民存款增速差值为-1.18%，显示居民存款搬家趋势持续 [2][11][20] 股市资金需求 - 股市资金需求端结构分化，股权融资规模大幅回暖至1113.42亿元，较上周的43.85亿元显著增加 [3][9][19] - 股权融资中，定向增发规模为1068.06亿元，较上周的28.30亿元大幅上涨，2家IPO完成发行14.84亿元，较上周的15.55亿元小幅回落 [9][19][27] - 本周限售股解禁规模回落至524.20亿元，较上周的1650.32亿元减少，解禁市值较多的行业为电子、电力设备等 [3][9][19][24] - 产业资本净减持规模增加至204.49亿元，较上周的126.23亿元回升，重要股东减持较多的行业有电子、通信、基础化工等 [9][21][28]