核心观点 近期A股市场流动性出现边际收紧信号，股票型ETF整体持续大额净流出为市场降温，但资金流向结构分化显著，宽基规模指数ETF成为净流出主力，而主题及行业类ETF获得资金青睐，同时融资资金在业绩预告高峰期前转为净流出，市场情绪趋于谨慎[1][3][8] 流动性专题：近期资金流向边际变化 - 股票型ETF整体大幅净流出：上周（1/12-1/16）股票型ETF整体净流出1402.9亿元，1月19日延续净流出422亿元，上周以来合计净流出超1800亿元，对市场起到降温作用[3][8] - ETF资金流向结构分化鲜明：宽基规模指数ETF成为净流出主力，上周至1月19日累计净流出1655亿元，而主题类及行业类ETF则持续获得资金净流入[3][8] - 规模指数ETF内部分化：在规模指数中，沪深300ETF遭遇大幅净流出，而中证2000等代表中小盘风格的宽基指数ETF则呈现净流入态势[3][11] - 行业ETF偏好明确：信息技术大类以及资源品类（如有色金属）的ETF持续吸引资金流入，助力市场结构性表现[3][11] - 融资资金首次转为净流出：1月19日融资资金净流出85亿元，为今年以来首次净流出，临近1月末上市公司年度业绩预告高峰期，业绩不确定性增加，融资资金流出压力提升[3][12] 货币政策与利率 - 央行公开市场净投放：上周（1/12-1/16）央行公开市场净投放11128亿元，未来一周将有9515亿元逆回购、1500亿元国库现金定存到期[3][15] - 货币市场利率下行：截至1月16日，R007下行0.2个基点至1.51%，DR007下行3.0个基点至1.44%，两者利差扩大2.8个基点至0.07%[3][15] - 国债收益率下行：1年期国债收益率下行4.6个基点至1.24%，10年期国债收益率下行3.6个基点至1.84%，期限利差扩大1.0个基点至0.60%[3][15] - 同业存单发行规模扩大：上周同业存单发行总规模5535.8亿元，较上期增多3772.2亿元，1个月、3个月发行利率分别上行3.8、1.4个基点，6个月利率下行4.6个基点[3][16] 股市资金供需 - 二级市场可跟踪资金转为净流出：资金供给方面，上周新成立偏股类公募基金131.5亿份，股票型ETF净流出1402.9亿元，融资资金净买入1044.8亿元，融资余额升至27144.1亿元[2][3][26] - 资金需求方面：上周IPO融资规模为15.6亿元，重要股东净减持规模扩大至164.1亿元，公告的计划减持规模为221.0亿元，限售解禁市值为513.9亿元[2][3][30] 市场情绪与交易结构 - 融资交易活跃度减弱：上周融资买入额为19342.7亿元，占A股成交额比例为12.6%，较前期下降，股权风险溢价上升[3][37] - 海外市场风险偏好下降：上周纳斯达克指数下跌0.7%，标普500指数下跌0.4%，VIX指数较1月9日上升1.4点至15.9[3][39] - 市场关注度提升的领域：上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、北证50、医药生物，当周换手率历史分位数排名前五的行业为TMT（99.8%）、医药生物（98.9%）、创业板指（98.5%）、可选消费（98.4%）、周期（98.2%）[3][42] 投资者偏好 - 行业资金净流入规模：上周计算机、有色金属、传媒获各类资金净流入规模较高，分别为157.14亿元、113.13亿元、86.54亿元，而电子、电力设备、银行等行业净流出规模较高[46][47] - 融资资金个股偏好：融资净买入规模较高的个股为中国平安（+33.4亿元）、特变电工（+22.8亿元）、新易盛（+20.4亿元），净卖出规模较高的为同花顺（-8.0亿元）、金风科技（-7.9亿元）、浪潮信息（-4.3亿元）[48][50] - ETF申赎偏好：上周ETF净赎回278.6亿份，宽指ETF以净赎回为主，其中沪深300ETF赎回最多（净赎回213.8亿份），行业ETF申赎参半，信息技术ETF申购较多（净申购211.4亿份），新能源&智能汽车ETF赎回较多[51] - 具体ETF产品申赎：净申购规模最高的为嘉实中证软件服务ETF（+52.9亿份），净赎回规模最高的为易方达上证科创板50ETF（-163.3亿份）[52] 外部流动性变化 - 美联储货币政策预期：市场预期美联储1月暂停降息概率为95%，到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，美联储官员认为通胀正逐步向2%目标回落，短期内降息紧迫性不高但在今年内存在逐步降息空间[3][60][61] - 美国经济数据：美国11月PPI同比录得3%，为7月以来新高，美国12月成屋销售总数年化录得435万户，为2023年2月以来新高[3][63][64] 监管动向 - 房地产金融政策调整：1月17日，中国人民银行、国家金融监督管理总局通知，将商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%[14] - 结构性货币政策工具加码：1月15日，中国人民银行决定将碳减排支持工具支持领域拓展至节能改造等项目，全年操作量不超过8000亿元，增加科技创新和技术改造再贷款额度4000亿元，增加支农支小再贷款额度5000亿元并设立额度1万亿元的民营企业再贷款[14] - 再贷款利率下调：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点[14] - 融资保证金比例上调：1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[14]