报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青均为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [2] 报告的核心观点 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，地缘风险溢价部分回吐，原油市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] - 燃料油市场受地缘主导，高硫受地缘扰动近月偏强，低硫因供应边际增加承压 [4] - 沥青走势跟随原油但波幅有限，盘面上行驱动有限，陷入区间震荡格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 特朗普政府暂缓对伊朗军事行动，此前计入油价的地缘风险溢价部分回吐，油价短期上行空间预计有限，市场主基调是供需宽松主导的承压格局 [3] 燃料油&低硫燃料油 - 燃料油市场受地缘主导，高硫方面聚焦美伊等地缘风险，伊朗出口受阻将收紧供应，美国高硫受委内原料进口增加压制，中期供应趋于宽松；低硫方面冬季需求有支撑，但海外炼厂供应提升，供应压力初步显现 [4] - 燃料油绝对价格跟随原油波动，高硫因地缘扰动近月偏强，呈正套格局，低硫因供应边际增加承压，关注汽柴油裂解上行对低硫的底部支撑 [4] 沥青 - 油价波动加剧，沥青走势跟随原油但波幅有限，1月到港仍充足，盘面计价成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [5]