报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 摩根大通医疗健康大会（JPM 2026）上，有多达24家中国创新药企展示实力，包括百济神州、再鼎医药等创新药公司及药明康德等CXO公司 [4] - 全球并购交易活跃，2025年全球并购交易量飙升至5.1万亿美元，其中医疗健康板块以44%的涨幅领跑，预计2026年价值50亿至150亿美元的中等规模交易将持续活跃 [4] - 根据科睿唯安观点，2026年中国市场有6款顶级候选药物值得关注，其中4款源自中国本土创新企业正大天晴（安得卫）、恒瑞医药（HRS-9531）、信立泰（信超妥）、康方生物（依达方），其研发实力已能与跨国品牌抗衡 [4] - 中国创新药企全球竞争力持续提升，投资主线可从治疗领域（如代谢、慢病、中枢神经）和技术平台（如小核酸药物、放射性药物、CART疗法）两个维度把握 [5] - CXO和上游行业订单端呈现回暖态势，外向型CXO需求增长，内向型CXO订单回暖，生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”逻辑 [5] - 医疗器械行业短期受政策影响承压，但随着反内卷政策出台、集采出清及企业创新与国际化，基本面有望改善 [6] 行业要闻与交易总结 - 艾伯维获得荣昌生物RC148除大中华区以外地区的权益，荣昌生物将收到6.5亿美元首付款，最高49.5亿美元的里程碑付款及净销售额的两位数分级特许权使用费 [14] - 中生制药以12亿元人民币收购赫吉亚生物，扩展布局siRNA赛道 [15] - 药明合联以现金要约方式收购东曜药业，旨在拓展在中国的营运产能并稳固其在ADC CDMO领域的领导地位 [17] - 长春高新控股子公司收到Yarrow一次性支付的7000万美元首笔付款，涉及GenSci098注射液项目的独家许可 [18] 市场行情回顾 - 上周A股医药板块下跌0.68%，同期沪深300指数下跌0.57%，在27个行业中涨跌幅排名第17位 [9][20] - 上周港股医药板块上涨2.38%，同期恒生综指上涨2.56%，在11个行业中涨跌幅排名第6位 [9][30] - 医药子行业中，上周涨幅最大的为医疗服务，涨幅3.29% [25] - 截至2026年1月16日，A股医药板块估值为30.39倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为12.85% [25] - 截至2026年1月16日，港股医药板块估值为31.01倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部H股的估值溢价率为138.36% [30] - 上周A股医药生物个股涨幅前三为：宝莱特（+48.76%）、华兰股份（+32.72%）、天智航（+27.67%） [27][28] - 上周A股医药生物个股跌幅前三为：向日葵（-37.48%）、长药控股（-33.33%）、鹭燕医药（-26.62%） [27][28] 投资建议与关注公司 - 创新药领域建议关注公司：百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物 [5] - CXO及上游领域建议关注公司：凯莱英、药康生物、奥浦迈 [5] - 医疗器械领域建议关注公司：迈瑞医疗、新产业、惠泰医疗、微电生理 [6]