报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或延续震荡偏强运行中长期上涨支撑逻辑不改，白银短线或高位震荡运行波动率或高位回落中长期利多支撑仍较强，需警惕地缘问题上特朗普TACO风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 当地时间20日特朗普强调美国要拥有格陵兰岛，欧盟委员会主席冯德莱恩表示丹麦及格陵兰岛领土主权和完整不容谈判，市场避险情绪持续高涨，日内海内外金价上涨均超1%且涨幅明显高于白银 [1] - 1月20日波兰央行批准购买150吨黄金的计划 [1][2] - 1月20日上期所宣布自1月22日收盘结算时调整黄金、白银等期货合约保证金比例及涨跌停板制度，黄金期货涨跌停板幅度区间调整为15%-16%，交易保证金区间上调为15%-18%；白银期货涨跌停板幅度区间调整为15%-17%，交易保证金区间上调为16%-19% [1][2] 商品指数情况 - 2026年1月20日中信期货商品综合指数2414.16，跌0.15%；商品20指数2773.48，跌0.23%；工业品指数2308.47，跌0.34% [46] - 2026年1月20日贵金属指数4433.98，今日涨跌幅+0.37%，近5日涨跌幅+1.50%，近1月涨跌幅+19.68%，年初至今涨跌幅+15.94% [48] 黄金分析 - 逻辑：受格陵兰岛局势紧张及关税威胁升级影响，日内海内外金价均涨超1.5%，COMEX金价一度突破4750美元，市场避险情绪上升，且波兰央行购金计划为黄金短线上涨提供支撑 [2] - 展望：中长期上涨支撑逻辑不改 [2] - 建议：短线关注美国最高法院对特朗普关税案裁决、格陵兰岛局势进展、美联储新主席提名落地等 [2] 白银分析 - 逻辑：日内海、内外银价触及历史新高后回落，整体涨幅不及黄金，高位波动风险放大，近期白银波动率触及新高、短端租赁利率回落、关键矿产关税加征暂缓等利空影响在积累 [2] - 展望：中长期利多支撑仍较强，白银关键矿产关税未完全取消，设置最长180天谈判窗口，囤积性需求带来的现货结构性紧张问题未根本性解决 [3][6]