报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月20日股指期货多数下跌、国债期货多数上涨、商品多数上涨，其中碳酸锂、白银和锡领涨，焦煤、焦炭和玻璃领跌；从基本面看焦煤、焦炭、碳酸锂各有利好与压力因素，预计碳酸锂价格维持偏强震荡格局，可关注逢低做多机会；宏观上国家将实施更积极财政和适度宽松货币政策，2026年财政支出“只增不减”；行业层面将研究制定全国统一大市场建设相关条例 [10][12][38][43][44] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 1月20日，多数股指期货下跌、多数国债期货上涨、多数商品期货上涨；股指期货中IM跌1.0%、IC跌0.5%，国债期货中TL涨0.52%、T涨0.13%；商品期货涨幅前三为碳酸锂（涨9.0%，持仓环比增1.0%）、白银（涨3.6%，持仓环比减3.7%）、锡（涨3.1%，持仓环比减9.7%），跌幅前三为焦煤（跌4.5%，持仓环比增6.0%）、焦炭（跌3.5%，持仓环比增2.1%）、玻璃（跌3.1%，持仓环比减0.5%） [10][11][12] 1.2 下跌品种 - 焦煤：1月20日跌4.5%至1124元/吨；供给端主产地煤矿复产后供应暂稳，进口端蒙煤进口回升日通关超1200车，需求端焦炭产量环比略降但焦企冬储使煤矿库存消化；现货涨势延续但中下游冬储库存到位后市场情绪降温 [18][20][21] - 焦炭：1月20日跌3.5%至1673元/吨；供应端焦企首轮提涨未获钢厂回应，成本压力下亏损加深但生产积极性尚可，需求端钢厂高炉检修多、铁水产量稍降，库存端钢厂按需采购库存增加，盘面前期走强使焦企出货好转；成本端支撑强但提涨落地有压力 [26][27][29] 1.3 上涨品种 - 碳酸锂：1月20日涨9.0%至160500元/吨；行情由资金情绪与政策变化共振主导，资金流向资源端，出口退税政策调整引发“抢出口”预期；退税调整短期支撑价格、中长期偏空；供应端有国内政策和海外扰动风险，需求端现阶段边际走弱但远期乐观、1月需求有阶段性压制也有排产上修情况，库存前期去库结束上周转累；预计价格偏强震荡，可关注逢低做多机会 [33][34][40] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 发改委表示要实施更积极财政和适度宽松货币政策，促进物价回升，推动经济与物价良性互动 [43] - 财政部称2026年财政支出“只增不减”，赤字、债务和支出总量维持必要水平 [44] - 2025年财政赤字率约4%，新增政府债务11.86万亿元，同比增2.9万亿元，超往年平均 [45] 2.2 行业新闻 发改委将研究制定全国统一大市场建设条例，出台妨碍建设清单、招商引资鼓励和禁止清单，明确地方权责 [48]