报告行业投资评级 - 宏观与金融板块国债投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 2025年中国GDP同比增长5.0%实现目标，四季度环比增长1.2%，12月部分经济数据有超预期表现但房地产数据下行，人行下调利率且全年降准降息有空间，2026年财政保持支出力度，股市回调国债期货主力合约整体上涨，受国际局势影响国债期货短线或震荡偏多，交易型投资波段操作 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘大致平开，全天单边上涨，30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.52%，10年期T2603上涨0.13%，5年期TF2603上涨0.09%，2年期TS2603上涨0.05% [1] 重要资讯 - 公开市场方面，周二央行开展3240亿元7天期逆回购操作，当天有3586亿元逆回购到期，当日合计净回笼346亿元，最新LPR连续第八个月持稳 [1] - 资金市场方面，周二银行间资金市场短期利率上行，DR001全天加权平均为1.37%，上一交易日加权平均1.32%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.48% [1] - 现券市场方面，周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率下行1.23个BP至1.39%，5年期下行0.74个BP至1.60%，10年期下行0.67个BP至1.83%，30年期下行0.66个BP至2.34% [1] - 财政部表示2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个项目，带动总投资超1万亿元，支撑全年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [1] - 财政部副部长廖岷称2025年我国财政赤字率按4%左右，比上年提高1个百分点；新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，我国政府负债率依然较低，2026年财政部门将继续实施更积极财政政策，赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平 [1] - 1月20日，财政部官网连续发布5个文件，涉及消费贷、民间投资等，多部门联合或优化实施多项贷款贴息政策及民间投资专项担保计划 [1][2] - 1月20日，国家发改委表示将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，研究设立国家级并购基金等，治理企业低价无序竞争，研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，优化“两新”政策 [2] 市场逻辑 - 2025年中国GDP同比增长5.0%，四季度环比增长1.2%，12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于市场预期，出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数同比增速回升，去年12月及今年1月中上旬房地产销量和房价下行 [3] - 人行自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，全年降准降息还有一定空间 [3] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平 [3] - 周二万得全A小幅高开后早盘下行，收盘较上一交易日跌0.58%，成交金额2.80万亿元较上一交易日小幅放量，股市回调国债期货主力合约整体上涨 [3] - 美欧围绕格林兰岛争执、欧美贸易战阴云叠加日债风暴，打击全球投资者风险偏好，隔夜美股回落、美元指数下跌，国债期货短线或震荡偏多，需继续关注股指影响 [3] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [4]