报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种市场进行分析给出交易策略，如黄金建议做多，白银建议谨慎参与，基本金属部分建议逢高抛空，黑色产业部分品种建议空单持有或观望，农产品各品种策略不同，能源化工各品种根据供需情况给出做多、做空、反套、观望等策略[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：周二贵金属走高，伦敦金突破4700美元/盎司，伦敦银价站上95美元/盎司[2] - 基本面：美国最高法院相关裁决及听证、美债下跌归因、欧盟回应关税威胁、波兰央行购金、国内黄金ETF流入、各库存数据及印度白银进口情况[2] - 交易策略：关税战升级，金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，特朗普推迟对白银加税，部分纽约库存回流伦敦缓解库存紧张情况，国内投机情绪高涨，建议谨慎参与[2] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.58%，收于23950元/吨，国内月差-415元/吨，LME价格3142美元/吨[3] - 基本面：供应上电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求上周度铝材开工率小幅上升[3] - 交易策略：宏观情绪多空交织，高价下传统铝需求较弱，市场情绪稍有降温，预计短期价格维持高位震荡[3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日-2.27%，收于2671元/吨，国内月差-54元/吨[3] - 基本面：供应上氧化铝厂运行产能维持稳定；需求上电解铝厂维持高负荷生产[3] - 交易策略：供应过剩格局未改，库存累增加剧空头氛围，叠加铝土矿价格下行导致成本支撑持续下移，预计价格短期维持震荡偏弱，需重点关注2月减产落地情况[3] 锌 - 市场表现：1月20日日盘，锌主力合约收于24410元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-24410元/吨，海外0 - 3月差-41.66美元/吨，锌七地库存1月19日较1月15日+0.36万吨[3] - 基本面：宏观情绪推升锌价至高位，但基本面呈现供需双弱，国内消费处于传统淡季，镀锌及压铸开工下滑，下游畏高情绪浓厚，供应端增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润，七地锌锭社库增加，但LME低库存形成支撑[3][4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 铅 - 市场表现：1月20日日盘，铅主力合约收于17225元/吨，较前一交易日收盘价+40元/吨，国内月差-17225元/吨，海外0 - 3月差-47.13美元/吨，铅五地库存1月19日较1月15日+0.16万吨[3] - 基本面：国内铅锭库存累增，电动自行车蓄电池消费转弱，下游采购谨慎，现货贴水扩大，预计铅价将相对回落[4] - 交易策略：有色板块情绪部分消散，短期建议逢高抛空[4] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于8745元/吨，较上个交易日减少100元/吨，收盘价比-1.13%，持仓量减少10615手至22.5万手，品种沉淀资金减少0.48亿，今日仓单量不变为11571手[4] - 基本面：供给端开炉数量较上周减少7台，主要减量源于四川地区，社会库存、仓单库存本周小幅增加；需求端多晶硅和有机硅行业均在推进反内卷，多晶硅1月产量预计下滑至10万吨，有机硅行业挺价，周度产量持续小幅减少，铝合金开工率保持稳定[4] - 交易策略：当前供给端周内西北仍有天气橙色预警以及减产传闻，需求端多晶硅和有机硅减产预期仍在，周内市场较关注大厂实际减产情况，市场传闻品种将转去库，盘面预计在8400 - 9200区间内震荡，可考虑逢高轻仓空[4] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于160,500元/吨（+13240），收盘价+8.99%[4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为2,060美元/吨，较前日+20美元/吨，SMM电碳报152,500（+1500）元/吨，Mysteel优质碳酸锂早盘价格为148,800（+2550）元/吨；供给上周产量为22605吨，环比+70吨，12月产量为99,200吨，环比+4%，SMM预计1月供给为97970吨，环比-1.2%；需求上磷酸铁锂1月预计排产为36.3万吨，环比-10.0%，三元材料1月预计排产7.8万吨，环比-4.4%；库存预计1月因抢出口维持紧平衡，样本库存为10.96万吨，去库-263吨，其中冶炼环节累库+1345吨，下游环节去库-888吨，贸易商环节去库-720吨，总计库存天数维持在28.0（+0）天，广期所仓单为27,681（-17）手；资金短期盘面风险偏好下降，沉淀资金大幅流出至267.7（+1.2）亿元[4] - 交易策略：昨日江西锂资源环保安全问题发酵，供给侧担忧叠加需求端抢出口预期，预计价格易涨难跌[4] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘平开，全天窄幅震荡，主力05合约收于50700/吨，较上个交易增加195元/吨，收盘价比0.39%，持仓减少939手至43632手，品种沉淀资金减少0.57亿，今日仓单量减少10手至4550手[4] - 基本面：本周现货市场下游呈观望态势，供给端周度产量下滑超10%，行业库存本周小幅累库；需求端一月硅片排产持稳，电池片及组件排产环比均下滑超10%，9号光伏出口退税取消政策对窗口期内的组件出口有一定支撑，需求端有望淡季不淡[4] - 交易策略：“反垄断”事件约谈后，盘面已充分交易此次利空，近月平衡表转从宽松转供需紧平衡，关注行业协会等对此次约谈事件的后续反馈带来的情绪影响[4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3115元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌29元/吨[5] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升1.4%至300.5万吨，上周降1.7%，杭州周末螺纹出库7.2万吨，上周8.1万吨，库存48.9万吨，上周48万吨，去年同期58万吨，钢材供需中性偏弱，结构性分化持续显著，建材需求同比维持较弱，所幸供应同比显著下降，矛盾有限，板材需求稳定，直接、间接出口维持高位，库存水平仍然较高但库存天数接近往年同期，钢厂持续亏损，产量上升空间有限，估值方面上周钢材现货相对较为坚挺，期货估值略偏低[5][6] - 交易策略：螺纹2605合约空单持有，RB05参考区间3090 - 3150[6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于788.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌6元/吨[6] - 基本面：铁矿到港环比增117万吨至2898万吨，同比增721万吨，澳巴发运总量环比下降360万吨至2247万吨，同比上升511万吨，铁矿供需中性，第四轮提降已经落地，但焦化厂提出第一轮提涨，钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降，供应端符合季节性规律，同比略增，港口主流铁矿库存以及钢厂库存维持历史同期最低水平，铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性[6] - 交易策略：观望为主，I05参考区间775 - 805[6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1113元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌41.5元/吨[6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.5万吨至228万吨，同比增3.5万吨，钢厂利润恶化，后续高炉产量或稳中有降，焦炭第四轮提降已经落地，第一轮提涨已经提出，供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平较低，05合约期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，焦煤供需较弱[6] - 交易策略：焦煤2605合约空单持有，JM05参考区间1090 - 1130[6] 农产品市场 大豆 - 市场表现：隔夜CBOT大豆小幅下跌[7] - 基本面：供应端近端宽松，远端南美维持大供应预期，步入早期收割；需求端美豆压榨强，而出口边际改善，大格局来看，全球供需趋宽松预期[7] - 交易策略：美豆处于寻底中，而国内远月亦受南美大供应预期压制，近月取决抛储量与海关放行博弈[7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格回落，玉米产区现货价格延续涨势[7] - 基本面：目前售粮进度已经过半，售粮压力不大，农户惜售挺价，南北港口、下游饲料企业和深加工企业库存低于往年，东北深加工企业建库积极性较高，不过政策玉米拍卖降温，现货价格预计震荡偏强[7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计区间震荡，关注天气及政策端变化[7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘上涨[7] - 基本面：供应端处于弱季节性减产；需求端出口环比改善，高频ITS显示1月1 - 20日马来出口环比+11%，整体来看，近端宽松，远端弱季节性减产[7] - 交易策略：油脂震荡偏强，中期关注产量与生柴政策[8] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5188元/吨，跌幅0.54%，南宁现货 - 郑糖05合约基差62元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为407元/吨[8] - 基本面：原糖因印度生产施压，国际原糖大幅下跌，印度的压力将持续至2月，之后观察巴西的甘蔗生长和糖醇价差对下一季巴西产量的影响，目前仍是震荡格局，国内从基本面看今年整体产销进度慢，后市现货压力更大，SR05由进口和国产定价，进口和国产糖双重施压，等待宏观情绪冷却后白糖将走基本面逻辑[8] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨[8] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油价格止跌反弹[8] - 基本面：国际方面，2025年12月印度服装出口额为15.04亿美元，同比增加2.89%，环比增加20.61%；国内方面，郑棉期价开始窄幅震荡，中期上涨趋势依然有效，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加11.9%，环比增加15.10%[8] - 交易策略：逢低买入做多，价格区间参考14400 - 14900元/吨[8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格回落，鸡蛋现货价格部分下跌[8] - 基本面：蛋鸡在产存栏下降，但去产能放缓，随着蛋价上涨，产区出货意愿增强，销区到货量增加，贸易端采购积极性下降，库存增加，蛋价或将季节性回落[8] - 交易策略：现货预计季节性回落，期价预计震荡偏弱[8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回落，生猪现货价格下跌[8] - 基本面：月底出栏量增加，需求短期偏稳，供应压力有所加大，降雪影响结束，猪价预计震荡偏弱，关注近期屠宰量及出栏节奏变化[8] - 交易策略：供需转弱，期价震荡偏弱[8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价6530元/吨，05合约基差为盘面减110，基差走弱，市场成交表现一般，海外市场方面，美金价格持稳为主，当前进口窗口处于关闭状态[9] - 基本面：供给端前期新装置投产，部分装置出现降负荷和停车，国产供应压力放缓，进口窗口持续关闭，预计后期进口量小幅减少，总体国内供应压力回升但力度放缓；需求端当前下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域需求维持稳定[9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，供需偏弱，地缘反复，短期震荡为主，上方空间受进口窗口压制明显；中期，上半年新增产能减少，供需格局有所改善，建议逢低做多[9] PVC - 市场表现：V05收4808，涨0.2%[10] - 基本面：PVC成交底部僵持，上游出厂价下调后稳定，供应高位，12月产量213万吨，同比+4%，四季度预计开工率78 - 80%，需求端下游工厂样本开工率下滑到36%左右，开始季节性减弱，11月房地产走弱，新开工和竣工同比-18%，社会库存高位累积，1月16日本周PVC社会库存统计114.41万吨，环比增加2.70%，同比增加48.60%，内蒙电石价格2500涨100，PVC价格华东4560，华南4580[10] - 交易策略：供增需弱，建议反套或者观望[10] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格888美元/吨，折合人民币价格7206元/吨，PTA华东现货价格5015元/吨，现货基差-63元/吨[10] - 基本面：PX方面多套炼厂提负，浙石化CDU检修，PX负荷小幅下降，总体供应维持历史高位水平，海外方面，韩国及越南装置有提负计划，进口供应增加，汽油裂解利润走弱，调油需求淡季套利窗口关闭；PTA供应高位，逸盛新材料及英力士1月检修，聚酯工厂整体负荷下降，综合库存压力不大，聚酯产品利润压缩，下游进入淡季订单走弱，开工加速下降，综合来看PX供需累库，PTA供需累库[10] - 交易策略：PX强预期支撑价格，短期受制终端需求或有回调压力，中期多配观点维持不变，PTA淡季季节性累库，中期供需格局改善，关注05做多加工费机会[10] 甲醇 - 市场表现：前期受地缘政治影响，甲醇大幅上涨，近期地缘因素情绪回落，甲醇呈震荡调整趋势，截至1月20日，甲醇05合约收至2206元/吨[10] - 基本面：供应方面，截至2026年1月16日，国内甲醇装置开工负荷仍然维持在为90%以上，西北地区的开工负荷为97%左右，从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度，截至1月16日当周，国内甲醇港口库存在143.2万吨，市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制，与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处低位，环比将出现大幅下降[10] - 交易策略：当前伊朗已有多套装置停车检修，伊朗冬季限气从而缩减甲醇生产，将会影响国内甲醇进口，同时叠加近两周港口库存连续去库，利多消息逐步发酵，但目前伊朗地缘问题逐步降温，预计近期走势将震荡调整[10] 玻璃 - 市场表现：FG05收1057，跌3%[10] - 基本面：玻璃成交价格稳定，北方需求转弱，供应端减产较多，玻璃日融量15万吨，同比增速-5%，1月15日上游库存5301.3