报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为集运指数（欧线）处于暂时震荡市，各合约走势受运力、地缘、需求等因素影响，2604合约可考虑滚动布空，2606合约以宽幅震荡思路对待，2610合约空单酌情持有 [9][14][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：EC2602昨日收盘价1710.0，日涨跌 -0.25%；EC2604收盘价1112.6，日涨跌 -1.44% [1] - 运价指数：SCFIS欧洲航线本期1956.39点，周涨幅8.9%；美西航线1323.98点，周涨幅5.9%；SCFI欧洲航线本期1719 $/TEU，双周涨幅1.7%；美西航线2218 $/FEU，双周涨幅1.4% [1] - 即期欧线运价：不同承运人价格不同，如Maersk $/40' GP为2110，$/20' GP为1328 [1] - 汇率数据：美元指数昨日价格98.55，美元兑离岸人民币6.96 [1] 宏观新闻 - 以色列外交部长称以色列应美国邀请加入"和平委员会" - 法国外交部长支持落实特朗普加沙和平计划，不支持成立取代联合国的组织 - 哈马斯呼吁国际社会阻止以色列违反加沙停火协议 - 以色列常驻联合国代表表示以在加沙首要目标是解除哈马斯武装 - 卡塔尔首相称加沙停火协议第一阶段完成，但未全面执行 - 哈马斯表示已采取措施协助巴勒斯坦技术官僚委员会工作 [7] 各因素分析 - 运力端：AEU7和FE4航线1月底船期延误，1/26 - 3/1运力整体不变，3月周均运力上修至29.5万TEU/周，同比+9.5%，环比+5.2%；春节停航集中在2月底至3月第一周，2026年春节前、中、后运力均值分别为30.6、23.4、32.2万TEU/周，同比增速分别为 -0.1%、9.1%、26.3%，节后运力压力大 [10] - 地缘端：伊朗局势不稳定，中东地缘风险或反复；马士基MECL航线1月底复航；达飞将FAL1、FAL3、MEX航线东行船舶改道好望角 [11] - 需求端：2026年4月1日起光伏产品出口退税取消，电池产品退税下调至6%，2027年1月1日起全面取消；预计光伏组件抢运使欧线2 - 5万TEU、欧地航线4 - 7万TEU运输需求从Q2前置到Q1；集中抢运或在2月底至3月，2月23日 - 3月8日需留意装载率，2月底爆舱、船司宣涨3月1日GRI概率低，难以改变3月淡季运力过剩格局 [12] 即期运费 - 第4周FAK均值约2600美元/FEU，第5和6周马士基欧基舱价共跌约700美元/FEU - 马士基第4周欧基价格2700 - 2900美元/FEU，第5周2400 - 2600美元/FEU，第6周2000 - 2200美元/FEU - OA联盟第2周FAK中枢约3000美元/FEU，第4周预计降至2600 - 2700美元/FEU，第5周约2400 - 2500美元/FEU - PA联盟第4周起FAK基本对齐2400美元/FEU，YML等最低SPOT基本对齐2200美元/FEU - MSC 1/15 - 1/31下调至2640美元/FEU，NAC价格同步下调至2240美元/FEU [13] 各合约分析 - 2602合约：估值或落在1700点附近，后续预计窄幅减仓波动 [14] - 2604合约：一季度光伏等抢运难改3 - 4月淡季供需弱平衡，未来1 - 2个月可考虑滚动布空，上方压力位1200 - 1250点 [14][15] - 2606合约：短期受复航节奏影响，若6月不复航是较好多配合约；受达飞改道影响短线或有补贴水，中期震荡，以宽幅震荡思路对待 [15] - 2610合约：上方压力位参考2510合约交割结算价1161点；受马士基复航、达飞绕航消息影响，空单酌情持有，关注加沙和平谈判及伊朗局势 [15] 趋势强度 集运指数（欧线）趋势强度为0，处于中性状态 [15]