报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场整体供需格局延续弱势，但近期抢出口情绪对现货有一定支撑，4月后出口预期大幅下滑将使后续合约供需关系进一步宽松 [3] - 烧碱现货受低价仓单影响价格偏弱，供需偏弱，后续需关注下游接货情绪以及液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4807元/吨（+6），华东基差 -267元/吨（-6），华南基差 -227元/吨（+14） [1] - 现货价格：华东电石法报价4540元/吨（+0），华南电石法报价4580元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（+0），电石价格2855元/吨（+0），电石利润 -35元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -662元/吨（-29），PVC乙烯法生产毛利 -138元/吨（+54），PVC出口利润10.3美元/吨（+9.8） [1] - 库存与开工：厂内库存31.1万吨（-1.7），社会库存56.2万吨（+1.5），电石法开工率80.66%（+0.43%），乙烯法开工率75.48%（-0.21%），开工率79.08%（+0.23%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量92.6万吨（+1.7） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1960元/吨（-45），山东32%液碱基差 -7元/吨（+14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价625元/吨（-10），山东50%液碱报价1060元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润932元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）488.2元/吨（-31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC） -548.83元/吨（-31.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）503.49元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存51.21万吨（+1.70），片碱工厂库存2.90万吨（-0.18），烧碱开工率86.70%（+0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.83%（+0.09%），印染华东开工率58.76%（-1.33%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前存抢出口情况，出口订单环比走强 [3] - 市场整体供需格局延续弱势，供应端国内供应充裕、开工率回升，下游开工下降且后续有进一步下降预期，库存社会库存小幅累库且同比高位，成本端上游氯碱生产利润下降、同比低位，电石和兰炭利润亏损，仓单处于同期高位、盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货受低价仓单影响价格偏弱，报价持续下调，供需偏弱，山东库存延续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，部分耗氯产品价格走强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，山东主要氧化铝厂下调采购价，广西氧化铝投产进度延后，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V03 - 05逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎偏空 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]