报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周二ICE美棉下跌0.48%，报收64.36美分/磅，郑棉主力合约环比下降0.27%，报收14525元/吨，主力合约持仓环比下降12927手至78.81万手，棉花3128B现货价格指数15390元/吨，较前一日下降50元/吨；国际上海外宏观扰动不断，美欧关税或再起摩擦，美棉期价震荡运行，国内郑棉连续多日减仓下行，2026年新疆地区种植面积调整预期交易降温，市场回归基本面；2025年终端服装零售同比正增长但增幅低于社零，出口同比转负，12月国内棉花、棉纱进口量当月值创年内新高；整体棉花供应充裕，企业年前补库备货动力有限，郑棉上行驱动不足，下方空间也有限，呈震荡格局 [2] - 白糖方面，巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09%，日均出口量为13.06万吨；广西制糖集团报价区间为5290 - 5360元/吨，整体下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5150 - 5190元/吨，下调20元/吨；原糖假期后期价下行，市场担忧供应前景；国内春节临近，现货市场成交趋弱，盘面下行带动现货价格下调，未来成交进一步趋缓，累库持续，盘面弱势难改，需关注生产进度及最终估产预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花3 - 5合约价差为 - 15，环比 - 5，主力基差为1331，环比 - 4，新疆现货最新价15557，环比 - 26，全国现货最新价15856，环比 - 24 [3] - 白糖3 - 5合约价差为0，环比4，主力基差为167，环比41，南宁现货最新价5330，环比 - 20，柳州现货最新价5350，环比 - 20 [3] 市场信息 - 1月20日棉花期货仓单数量9647张，较上一交易日减少11张，有效预报1280张 [4] - 1月20日国内各地区棉花到厂价：新疆15557元/吨，河南15901元/吨，山东15921元/吨，浙江16063元/吨 [4] - 1月20日纱线综合负荷为48.6，较前一日下降0.1；纱线综合库存为25.5，较前一日下降0.4；短纤布综合负荷为51.1，较前一日持平；短纤布综合库存为32.3，较前一日下降0.1 [4] - 1月20日白糖现货价：南宁5330元/吨，较前一交易日下降20元/吨；柳州5350元/吨，较前一交易日下降20元/吨 [4] - 1月20日白糖期货仓单数量14439张，较前一交易日增加313张，有效预报50张 [5] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [7][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、3 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [19] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [20] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获多个分析师称号 [21] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [24]