报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性；对BR评级为中性 [10] 报告的核心观点 - 国内12月天然橡胶进口量达80万吨，海外旺季供应释放充分致国内库存累积，近期海外主产区雨水少，预计本周供应延续回升，下游半钢胎订单改善、全钢一般，开工率环比回升但需求呈淡季特征，1月中下旬国内到港增加、需求稳定，预计累库格局延续，不过原料价格坚挺及后期轮胎厂备货或支撑胶价 [10] - 上游原料松动和市场氛围转弱使顺丁橡胶价格偏弱，自身基本面供应充裕，上游生产利润亏损或使后期开工率下降，需求一般、半钢胎订单小幅改善，供需小幅改善或限制下行空间，丁二烯后期预期偏强，成本端支撑仍存，短期等待下游负反馈结束 [10] 市场要闻与数据 期货价格 - 昨日收盘RU主力合约15620元/吨，较前一日变动-125元/吨；NR主力合约12550元/吨，较前一日变动-105元/吨；BR主力合约11585元/吨，较前一日变动-20元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15400元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰混14750元/吨，较前一日变动-100元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1805美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动-100元/吨 [1] 市场资讯 天然橡胶进口 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1-12月累计进口数量667.51万吨，累计同比增加17.94% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%；新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%；出口金额为1611亿元，同比增长1.8%；按条数计算，出口量达70162万条，同比增长3.1% [2] 汽车产销 - 2025年12月我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一 [2] 全球天胶情况 - 2025年11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；天胶消费量料降1.4%至124.8万吨，较上月下降0.9%；前11个月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨 [3] 轮胎企业情况 - 近期轮胎企业出货偏缓但较月内上旬好转，全钢胎国内出货增加，受降雪、低温天气拖累，整体出货承压，企业库存走高，出货压力与节前备货需求并存，企业灵活调整排产 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 20，RU基差-220元/吨（+25），RU主力与混合胶价差870元/吨（-25），NR基差611.00元/吨（-44.00）；全乳胶15400元/吨（-100），混合胶14750元/吨（-100），3L现货16000元/吨（-100）；STR20报价1880美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-600元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2850元/吨（-100） [4] 原料价格 - 泰国烟片59.59泰铢/公斤（-0.66），泰国胶水57.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.80泰铢/公斤（-0.20），泰国胶水 - 杯胶5.70泰铢/公斤（+0.20） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为63.02%（+7.52%），半钢胎开工率为72.53%（+8.75%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为584897吨（+16724），青岛港天然橡胶库存为1256792吨（+24259），RU期货库存为108390吨（+3900），NR期货库存为56750吨（-202） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 01 - 20，BR基差-185元/吨（-80），丁二烯中石化出厂价9400元/吨（-150），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶11100元/吨（-150），顺丁橡胶东北亚进口利润-1907元/吨（-144） [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为79.68%（+0.54%） [8] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8040吨（+1270），顺丁橡胶企业库存为26900吨（+550） [9]