报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种基本面供需两弱格局仍存，此前有色板块走高带动铅价表现强劲，后半周有色品种价格回调，铅价一同回落，预计铅价在16900元/吨至17800元/吨间震荡，有套保需求的企业可在该区间边沿根据自身需求进行买入及卖出套保操作，期权策略为卖出宽跨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-01-20，LME铅现货升水为 -47.13美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至17000元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至17025元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至17025元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 -100元/吨，废电动车电池较前一交易日降25元/吨至10075元/吨，废白壳和废黑壳较前一交易日无变化，分别为10200元/吨和10400元/吨 [1] 期货方面 - 2026-01-20，沪铅主力合约开盘17250元/吨，收盘17225元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天成交36736手，较前一交易日降34227手，持仓74190手，较前一交易日无变化，日内价格震荡，最高点17275元/吨，最低点17180元/吨；夜盘开盘17120元/吨，收盘17055元/吨，较昨日午后收盘降1.02% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日跌50元/吨，日内沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交，铅价持续走弱，下游维持刚需采购，逢低备库积极性较差，现货市场整体偏淡 [2] 库存方面 - 2026-01-20，SMM铅锭库存总量为3.4万吨，较上周同期增0.16万吨；截止1月19日，LME铅库存为225575吨，较上一交易日降2850吨 [3]