报告行业投资评级 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性；套利中性 [10] 报告的核心观点 - 电解铝绝对价格上涨传导不畅，铝棒加工费低，成交难，下游或提前放假，当前累库早且快，微观数据施压价格，但长期宏观因素主导价格上涨，短期铝价有回调需求 [7] - 氧化铝现货价下滑，盘面升水，成本端支撑弱，供应压力大，过剩格局未改，库存持续增加，后期可能胀库 [9] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价23680元/吨，较上一交易日降190元/吨，升贴水-160元/吨；中原A00铝价23560元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至-280元/吨；佛山A00铝价23720元/吨，较上一交易日降180元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至-120元/吨 [2] - 铝期货：2026-01-20沪铝主力合约开于24020元/吨，收于23950元/吨，较上一交易日降20元/吨，最高价24285元/吨，最低价23715元/吨，成交447533手，持仓332750手 [3] - 库存：2026-01-20国内电解铝锭社会库存74.9万吨，较上一期增1.3万吨，仓单库存139951吨，较上一交易日降1524吨，LME铝库存483000吨，较上一交易日降2000吨 [3] - 氧化铝现货价格：2026-01-20山西2615元/吨，山东2565元/吨，河南2645元/吨，广西2705元/吨，贵州2755元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2026-01-20主力合约开于2730元/吨，收于2671元/吨，较上一交易日收盘价降80元/吨，降幅2.91%，最高价2732元/吨，最低价2666元/吨，成交554847手，持仓502994手 [3] - 铝合金价格：2026-01-20保太民用生铝采购价17500元/吨，机械生铝采购价17800元/吨，环比降100元/吨；ADC12保太报价23300元/吨，环比降100元/吨 [4] - 铝合金库存：社会库存6.93万吨，厂内库存6.02万吨 [5] - 铝合金成本利润：理论总成本23119元/吨，理论利润481元/吨 [6] 市场分析 - 电解铝：价格传导不畅，加工费低，成交难，下游或提前放假，累库早且快施压价格，长期宏观因素主导上涨，短期铝价需回调 [7] - 氧化铝：现货价下滑，盘面升水，成本端支撑弱，供应压力大，过剩格局未改，库存增加，后期可能胀库 [9] 策略 - 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性；套利中性 [10]