行业投资评级 - 投资评级为增持 [1] 核心观点 - 国内外电网投资景气共振，推动电网设备需求快速增长 [2] - “十四五”期间国内新能源为主的电源投资与电网投资周期错配，为后续国内电网投资改造力度创新高和节奏加快蓄势 [2] - “十五五”期间国内电网将加快转型以支撑新型电力系统建设，国产电气设备需求有望向好 [6] 国内电网投资分析 - 2024年国内电网投资增速开始超越电源工程投资，实现逆转 [2][12] - 2024年国家电网投资额约为6000亿元，预计2025年将达到6500亿元 [2] - 2025年国内风光累计发电量合计占比已超越15%的临界点 [2][10] - 2025年111月，电网设备出口额达80.8亿美元，同比增长35.3% [3] 全球电网投资需求 - 发达国家电网老化，全球电网升级改造需求旺盛 [3] - 根据IEA数据，20152025年全球电网投资的规模和复合年均增长率均慢于电源及可再生电源投资 [20] - 欧盟的REPower EU计划提出，到2030年电网投资需求达5840亿欧元 [3] - 美国《两党基础设施法案》和《通胀削减法案》计划未来5年投入超过1.2万亿美元用于基础设施和清洁能源，其中电网是重点 [3] AI基础设施驱动电气设备需求 - AI基建如火如荼，将带动千亿级电气设备需求 [4] - 根据IEA预测，20252030年全球数据中心IT负载将增加106GW [4][26] - 到2030年，全球数据中心用电量预计将从2024年的416 TWh增长至946 TWh，期间复合年增长率为14.7% [26] - 到2030年，全球数据中心装机容量预计将从2024年的97 GW增长至226 GW，期间复合年增长率为15.1% [26] - 根据BloombergNEF和IEA预测，20252030年AIDC配电系统全球累计市场空间约为22267420亿美元，年均市场空间约为3711237亿美元 [4][27] - 在采用UPS方案的AIDC供配电系统成本构成中，变压器占比最高，达38.8%，其次是柴油发电机（17.3%）、开关柜（16.3%）、UPS（5.4%）和HVDC（4.2%） [4][22][27] - 对应年均市场空间预测：变压器为144480亿美元，柴油发电机为64214亿美元，开关柜为61202亿美元，UPS为2067亿美元，HVDC为15~52亿美元 [4][27] 重点关注公司列表 - 报告列举了22家电网设备行业上市公司，包括其代码、总市值、收盘价及2024-2026年的每股收益和市盈率预测 [6]