报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情回顾1月20日，沪金期货主力合约收涨1.99%至1060.16元/克，沪银期货主力合约收涨3.62%至23062元/千克 [3] - 影响因素分析地缘和经贸局势不确定性使市场避险需求走强，贵金属价格大幅上涨，伦敦现货黄金和白银再创历史新高；后续地缘和关税不确定性支撑贵金属价格，白银现货偏紧、库存低支撑银价；特朗普暂缓对关键矿产进口征新关税，上期所出台风控措施，短期波动或剧烈，建议控制仓位；需关注伊朗地缘局势、美欧关税进展等事件；长期上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期观点美联储处于宽松周期、全球地缘不确定性持续、美元信用风险增加，全球配置需求有望延续，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年1月20日，伦敦金现4713.69美元/盎司、伦敦银现94.08美元/盎司、COMEX黄金4720.00美元/盎司、COMEX白银93.95美元/盎司、AU2602合约1056.94元/克、AG2602合约23112.00元/千克、AU(T+D)1054.17元/克、AG(T+D)23108.00元/千克；较1月19日，涨跌幅分别为0.8%、0.5%、0.9%、0.4%、0.8%、 -0.6%、0.8%、 -0.4% [3] 价差/比价跟踪 - 2026年1月20日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.77元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -4元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 -6.76元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -725元/千克、SHFE金银主力比价45.73、COMEX金银主力比价50.24、AU2604 - 2602价差3.22元/克、AG2604 - 2602价差 -50元/千克；较1月19日，涨跌幅分别为 -3.8%、 -90.0%、 -0.5%、29.3%、1.3%、0.5%、10.3%、 -2.0% [3] 持仓数据 - 2026年1月16日，黄金ETF - SPDR持仓1085.67吨、白银ETF - SLV持仓16073.05851吨、COMEX黄金非商业多头持仓296183张、非商业空头持仓44945张、非商业净多头头寸持仓251238张、COMEX白银非商业多头持仓47337张、非商业空头持仓15277张、非商业净多头头寸持仓32060张；较1月15日，涨跌幅分别为1.01%、0.07%、7.92%、 -3.97%、10.37%、 -0.10%、 -15.66%、9.53% [3] 库存数据 - 2026年1月20日，SHFE黄金库存99990.00千克、SHFE白银库存618582.00千克；2026年1月16日，COMEX黄金库存36135901金衡盎司、COMEX白银库存429156441金衡盎司；较前值，涨跌幅分别为0.00%、0.13%、0.01%、 -0.98% [3] 利率/汇率/股市 - 2026年1月20日，美元/人民币中间价7.00、美元指数99.37、美债2年期收益率3.59、美债10年期收益率4.24、VIX15.86、标普500指数6940.01、NYWEX原油59.22；较前值，涨跌幅分别为 -0.06%、0.03%、0.84%、1.68%、0.13%、 -0.06%、0.08% [3]