报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期纸浆期货仓单集中注册，进一步上涨空间有限，阔叶浆价格略有松动，可考虑反弹后做空 [6] 各部分总结 价格数据 - 2026 年 1 月 20 日，纸浆期货 SP2601 价格 5550 元/吨，日环比涨 0.25%，周环比涨 2.36%；SP2609 价格 5410 元/吨，日环比涨 0.19%，周环比跌 2.35%；SP2605 价格 5376 元/吨，日环比涨 0.26%，周环比跌 2.11% [5] - 2026 年 1 月 20 日，针叶浆银星现货价格 5600 元/吨，日环比涨 2.75%，周环比涨 0.90%；针叶浆俄针 5250 元/吨，日环比持平，周环比跌 1.87%；阔叶浆金鱼 4650 元/吨，日环比跌 1.06%，周环比跌 2.11% [5] - 外盘报价方面，2026 年 1 月，智利银星 700 美元/吨，月环比涨 2.94%；巴西金鱼 540 美元/吨，月环比涨 1.89%；智利金星 620 美元/吨，月环比持平 [5] - 进口成本方面，2026 年 1 月，智利银星 5721 元/吨，月环比涨 2.91%；巴西金鱼 4425 元/吨，月环比涨 1.87%；智利金星 5073 元/吨，月环比持平 [5] 基本面数据 供给 - 2025 年 12 月，针叶浆进口量 77.8 万吨，环比涨 7.31%；阔叶浆进口量 135.2 万吨，环比跌 23.40% [5] - 2025 年 11 月，往中国纸浆发运量 178 千吨，环比涨 3.00% [5] - 2026 年 1 月 15 日，阔叶浆国产量 25.2 万吨；化机浆国产量 23.7 万吨 [5] - 智利 Arauco 公司 1 月针叶浆报盘 710 美元/吨，涨 10 美元/吨；阔叶浆明星报价 590 美元/吨，涨 20 美元/吨；本色浆金星报价 620 美元/吨，持平 [5] 库存 - 截至 2026 年 1 月 15 日，中国纸浆主流港口样本库存量 201.4 万吨，较上期累库 0.7 万吨，环比上涨 0.3% [5] - 2026 年 1 月 15 日，期货交割库库存 14.9 万吨 [5] 需求 - 2026 年 1 月 15 日，双胶纸产量 20.30 万吨；铜版纸产量 8.30 万吨；生活用纸产量 29.30 万吨；白卡纸产量 38.40 万吨 [5] - 纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量稳定 [5] 总结 - 本周期继续呈现累库走势，国内主流港口青岛港库存窄幅累库，港内日均出货速度较上周期有所增加 [6]