行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持） [6] 报告核心观点 - 国家医保局发布《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，围绕多项医疗科技创新成果统一价格立项，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项 [1] - 政策出台叠加“大规模设备更新”红利延续及国产设备性价比优势凸显，手术机器人行业渗透率将加速提升，国产替代确定性强 [2] - 行业技术和资金壁垒较高，商业模式正从“耗材驱动”向“技耗分离”的成熟模式转型 [4] 行业现状与市场格局 - 国内手术机器人行业起步较晚，市场长期由外资品牌主导 [2] - 以腔镜手术机器人为例，达芬奇的垄断格局正在被逐步重塑 [2] - 2025年腔镜手术机器人中标量方面，国产品牌首次实现对进口品牌的反超，达芬奇市场份额被压缩，微创、精锋、思哲睿、术锐等国产品牌中标量持续攀升，市场格局从“单极垄断”迈向“多强竞争” [2] - 2025年腔镜手术机器人总中标台数达110台，对比2024年约98台有所增长 [3] 政策与市场驱动因素 - “十四五”大型医用设备配置证发放进入收官冲刺阶段，其集中执行及设备更新补贴提振了医院采购意愿 [3] - 考虑到“十五五”配置证配额管理即将出台且有望趋于灵活，以及国产获批机型丰富度提升，预计2026年行业招标装机进度有望延续高景气度 [3] - 《立项指南》将手术机器人辅助操作按功能分为导航、参与执行、精准执行等项目，并明确将机械臂使用过程中必备的专属耗材等纳入价格构成，有望重塑行业估值逻辑 [4] 投资建议与关注方向 - 建议优先关注符合《立项指南》中“机械臂辅助操作”高价值定义、患者基数大、初步具备产业化基础的细分赛道，如腔镜机器人行业 [4] - 看好两类公司：一是背靠大型医疗集团、能适应新医保支付规则、具备资金及渠道优势的平台型公司；二是具备差异化创新能力（如单孔、5G远程）、产品性能符合“精准执行”高收费标准且具备性价比优势的国产公司 [4] - 建议关注微创机器人-B（H）、精锋医疗-B（H）、威高股份（H）、亿嘉和（参股佗道医疗）等上市公司，以及唯精医疗、思哲睿、术锐机器人、康诺思腾、键嘉医疗等未上市公司 [4]