行业投资评级 - 行业评级为“领先大市”，评级变动为“维持” [5] 核心观点 - 报告看好核聚变产业的未来发展，维持行业“领先大市”评级 [7] - 核聚变能被誉为“人类终极能源”，具有能量密度高、燃料储量近乎无限、不产生长寿命高放射性废物等显著优势 [7] - 虽然核聚变仍处于发展初期，但一旦取得突破，其市场潜力将不可估量 [7] - 以央企、国家大基金和地方国资为主导的政府资金纷纷入局，彰显了国家对核聚变技术发展的战略支持 [7] - 从能源结构来看，未来风光新能源有望持续增长，而低碳且具有基荷作用的核电也有望进一步提升在能源结构中的占比 [7] 事件与融资动态 - 2026年1月12日，上海星环聚能科技有限公司完成10亿元A轮融资，刷新了国内民营核聚变企业单笔融资纪录，也是2026年开年最大核聚变融资 [7] - 此轮融资由上海国资体系深度参与，上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投，中银资产、曦晨资本等机构及个人共同投资 [7] - 目前国内核聚变赛道共有19笔公开投资事件，12家公司获投，总的融资金额估计达到了147亿元 [7] - 2025年9月，成立仅五个月的诺瓦聚变能源科技（上海）有限公司宣布完成5亿元天使轮融资 [7] 公司技术进展与规划 - 星环聚能选择的技术路线是球形托卡马克 [7] - 星环聚能与上海市嘉定区政府达成战略合作，共同推进星环一号(CTRFR-1)聚变装置的研发与产业化进程 [7] - 2024年12月，星环聚能宣布将开始建设负三角球形托卡马克NTST，该装置有望成为全球首个负三角球形托卡马克 [7] - 据公司2025年9月消息，公司已完成初步工程验证，正按照其五步聚变能开发路线图推进，现已进入第三阶段——实现能量增益 Q＞1的关键研发期 [7] - 公司规划2028年前后彻底完成工程验证，启动商业示范堆建设，2032年左右建成一个可输出电能的聚变反应示范堆 [7] 行业表现数据 - 其他电源设备Ⅱ行业指数近1个月涨幅为18.07%，近3个月涨幅为17.97%，近12个月涨幅为60.50% [6] - 同期沪深300指数近1个月涨幅为3.39%，近3个月涨幅为4.07%，近12个月涨幅为23.33% [6]