报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱基本面原料端矿紧对铜价成本支撑仍在；供给端国内供给量相对充足；需求端淡季影响显现，下游采购谨慎，精铜社会库存持续累库整体而言沪铜基本面或处于供给充足、需求谨慎阶段，社会库存季节性累库期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,280元/吨，环比+50元/吨；LME3个月铜收盘价12,884.5美元/吨，环比+131美元/吨 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-170元/吨，环比+30元/吨；主力合约持仓量223,784手，环比+4,886手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-54,818手，环比-2,916手；LME铜库存156,300吨，环比+8,875吨 [2] - 上期所阴极铜库存213,515吨，环比+32,972吨；LME铜注销仓单47,800吨，环比-750吨 [2] - 上期所阴极铜仓单145,581吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,060元/吨，环比-665元/吨；长江有色市场1铜现货价100,290元/吨，环比-325元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）25美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价22美元/吨，环比-3.5美元/吨 [2] - CU主力合约基差-1,220元/吨，环比-715元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）为+17.8美元/吨，环比+34.29美元/吨 [2] - 国铜冶炼厂粗炼费（TC）101.84美元/千吨，环比-1.12美元/千吨 [2] 上游情况 - 江西铜精矿90,590元/金属吨，环比-320元/金属吨；云南铜精矿91,290元/金属吨，环比-320元/金属吨 [2] - 南方粗铜加工费2,000元/吨，环比持平；北方粗铜加工费1,200元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜月产量123.6万吨，环比+3.2万吨；铜矿石及精矿月进口量270.43万吨 [2] - 未锻轧铜及铜材月进口量440,000吨，环比+10,000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨 [2] - 上海1光亮铜线68,090元/吨，环比-200元/吨；上海2铜（94 - 96%）82,650元/吨，环比-200元/吨 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材月产量222.6万吨，环比+22.2万吨 [2] - 电网基本建设投资完成额累计值5,603.9亿元，环比+779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788亿元，环比+4,197.1亿元 [2] - 集成电路当月产量4,810,000万块，环比+418,000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率28%，环比-0.14%；40日历史波动率23.25%，环比+0.02% [2] - 当月平值IV隐含波动率23.38%，环比-0.0134%；平值期权购沽比1.55，环比-0.0084 [2] 行业消息 - 美国财长透露特朗普接近提名下任美联储主席，候选人范围缩至四人，最终决定或下周公布；欧洲议会冻结对去年7月与美达成贸易协议的批准程序 [2] - 2026年宏观政策发力点在做强国内大循环，扩大国内需求，包括优化“两新”政策、出台扩大内需方案、制定城乡居民增收计划、设立国家级并购基金、推进重大工程、制定全国统一大市场建设条例等 [2] - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划、实施中小微企业贷款贴息政策、优化服务业经营主体等贷款贴息政策 [2] - 1月LPR报价1年期为3.00%，5年期以上为3.50%，均与上月持平，自2025年5月下降后连续8个月未变 [2]