行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 核心观点 - AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex相关方向，主要为：存储、电力、ASIC、超节点 [2][30] - 从供给侧看，国内先进制程良率与产能爬升，推动国产算力芯片供给侧将有较大幅度改善；从需求侧看，国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI相关资本开支持续向上，同时国内模型也在持续迭代，有望带动国产算力在训练侧的放量需求，建议重点关注国产算力产业链的整体机会 [7][31] - 端侧：豆包AI手机开售，看好2026年端侧产品迭代 [7][32] 行情回顾总结 - 市场表现：本周（2026年1月12日至1月16日）申万电子指数上涨3.77%，在31个申万行业中涨幅排名第2；2026年年初至今，申万电子指数上涨11.8%，排名5/31 [1][13] - 主要指数：本周沪深300指数下跌0.57%，上证指数下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1% [1][13] - 个股表现：本周申万电子行业上市公司中有353家上涨，121家下跌；涨幅前五为蓝箭电子（57.66%）、佰维存储（45.85%）、汉朔科技（29.78%）、江波龙（27.36%）、凯德石英（26.14%） [18][21] - 估值水平：截至2026年1月16日，电子行业估值水平(PE-TTM)为66.98倍，处于历史中部水平 [19] 本周关注总结 - 台积电利润大增：台积电公布第四季度财报，净利润约合人民币1116.16亿元，同比增长35.0%，超出预期；公司预计2026年资本支出为520亿美元至560亿美元，而2025年资本支出总计409亿美元 [23] - 封测厂商报价大涨：封测厂商报价大涨30%；产能紧张原因包括上游晶圆厂资源向HBM等先进封装倾斜导致标准型存储芯片供给吃紧，以及云端和工控市场需求回暖带动DDR4、DDR5和NAND芯片出货需求强劲 [23][24][26] - 成本上涨压力：黄金、白银、铜等金属材料价格大幅上涨，增加了封装成本；例如，铜价上涨已迫使全球四大导线架厂商宣布从2026年元旦起涨价15%—30% [27][28] - 国内封测厂毛利率：长电科技2025年前三季度毛利率为13.74%，通富微电为15.26%，华天科技为12.34%；长电科技表示已从下半年起逐步落地金价联动机制，三季度公司毛利率同比提升2个百分点 [28][29] 细分领域投资机会总结 - 存储：随着长江存储新产品和长鑫的HBM3等最新产品逐渐突破，叠加数据中心对于SSD及HBM需求快速提升导致供需错配，激发扩产动能；判断今年有望是两存扩产大年 [2][30] - 电力：看好电力产业链产品，重点关注用电侧和发电侧的新技术 [2][31] - ASIC：看好ASIC推理全栈模式，预期未来ASIC份额提升，关注国内外主要CSP厂商 [2][31] - 超节点：预计未来机柜模式会迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB等需求增长 [2][31] - 国产算力产业链：建议重点关注国产算力产业链的整体机会，包括先进工艺制造、国产算力龙头、先进封装、先进设备等 [31] - 端侧AI：看好2026年端侧产品迭代，涉及果链、SOC、AI眼镜等领域 [32] 相关公司列举总结 - 存储产业链：中微公司、拓荆科技、安集科技、京仪装备、中科飞测、微导纳米、北方华创、兆易创新、精智达、汇成股份、美光、海力士、三星、闪迪、聚辰股份 [6][30] - 电力产业链：三环集团、中富电路、顺络电子、东方钽业、英诺赛科、华峰测控 [6][31] - ASIC产业链：博通集成、寒武纪、芯原股份、沪电股份、福晶科技 [6][31] - 超节点产业链：澜起科技、万通发展、盛科通信、工业富联、中石科技、捷邦科技、生益科技、菲利华、东材科技、鼎泰高科、大族数控、芯碁微装 [2][6][7][31] - 国产算力产业链：中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）、燕东微、寒武纪、海光信息、芯原股份、通富微电、长电科技、甬矽电子、长川科技、金海通、北方华创、拓荆科技、微导纳米 [8][31] - 端侧产业链：苹果、立讯精密、蓝思科技、瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份、歌尔股份、水晶光电、中兴通讯、传音控股、豪威集团 [8][32]