报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 2026 年 1 月以来沪铜在 10 万元/吨上方高位震荡，伦铜在 1.3 万美元/吨一线波动，自去年 9 月以来铜价上涨由内外宏观政策宽松、海外矿山供应边际收缩及需求强预期推动，当前市场呈“近弱远强”期现结构特征 [2] - 全球金融环境显著宽松，大宗商品市场普涨，铜市表现亮眼率先突破 2020 年后价格高点，得益于供需基本面支撑 [2] - 2025 年全球铜市场属性从传统周期性商品转向战略性资源，2026 年在宏观政策宽松下，供应刚性约束与绿色智能需求支撑铜价长期上行 [4] - 2026 年初以来地缘政治事件频发、铜价涨幅高致下游畏高观望，投资者获利了结情绪增强，预计短期内铜价高位震荡等待产业基本面验证 [4] 各部分内容总结 宏观层面 - 全球金融环境朝显著宽松转变，主要股市普遍走高，大宗商品市场同步普涨，各类资产表现分化源于基本面强弱差异 [2] 产业层面 - 供应方面，中国精炼铜产量增速或因负加工费与产业政策限制放缓，CSPT 成员企业 2026 年度将降低矿铜产能负荷 10%以上，若落实将加剧精炼铜供应紧张局面 [3] - 需求方面，全球铜需求增长转向“绿色能源”双轨驱动，中国电网投资与汽车电动化、海外 AI 数据中心建设带动配套电网用铜需求，国家电网“十五五”投资规划将拉动铜消费 [3][4] - 战略地位方面，美国 2025 年底将铜列入关键矿产清单，突显铜的战略资源地位 [3]