报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 焦煤操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 硅铁操作评级为一颗红星，代表预判趋势性上涨，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱、市场人气低迷，炉料偏弱令短期盘面承压，整体以区间震荡为主 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡 [4] - 焦煤价格大概率偏弱震荡 [6] - 硅锰建议反弹做空 [7] - 硅铁建议反弹做空 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材方面 - 淡季螺纹需求波动下行，产量维持低位，库存逐步累积；热卷需求仍有韧性，产量相对偏高，去库缓慢，压力有待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落 [2] - 12月地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿方面 - 全球发运量环比回落但强于去年同期，国内到港量下滑但较去年同期大幅增加，港口库存累增 [3] - 淡季终端需求环比改善，钢厂复产节奏有扰动，铁水产量短期低位震荡 [3] - 钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭方面 - 焦化利润一般，日产略微下降，焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓 [4] - 焦炭盘面升水，市场对政策有预期，但受焦煤总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤方面 - 昨日蒙煤通关量1371车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存大幅增加 [6] - 炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现市场冬储动作 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，焦煤盘面对蒙煤升水，受总库存抬升和蒙煤通关数据高影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰方面 - 受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均抬升 [7] - 需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [7] 硅铁方面 - 受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性 [8] - 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，建议反弹做空 [8]