报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受取消出口退税刺激，预计PVC 03 - 05合约偏强震荡，但PVC向上驱动暂且不足 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比减少0.04个百分点至79.63%，基本稳定且处于近年同期中性水平 [1][4] - 冬季下游开工率环比下降0.11个百分点，制品订单不佳，主动备货意愿偏低 [1] - 出口方面，取消出口退税使上周出口签单大幅增加至近年高位，但出口价格上涨成交阻力增大，中国台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨 [1] - 上周社会库存继续增加且偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整，投资等同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，改善仍需时间 [1][5] - 宏观情绪消退，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，本周部分企业检修，开工率变化不大，期货仓单高位，印度需求有限 [1] - 1月是传统需求淡季，临近春节下游抵触高价，采购积极性一般，库存增加 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡下行，最低价4708元/吨，最高价4807元/吨，收盘于4743元/吨，在20日均线下方，跌幅1.33%，持仓量增34620手至1071654手 [2] 基差 - 1月21日，华东地区电石法PVC主流价跌至4530元/吨，V2605合约期货收盘价4743元/吨，基差 - 213元/吨，走强14元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，开工率环比降0.04个百分点至79.63%，基本稳定且处近年同期中性水平，新增产能方面多家企业已投产或试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月投资等同比降幅大、增速下降，截至1月18日当周30大中城市商品房成交面积环比回升6.20%但处近年同期最低，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至1月15日当周，PVC社会库存环比增2.70%至114.41万吨，比去年同期增48.60%，库存仍偏高 [6]