报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花销售进度较快处于历年同期高位，下游备货意愿增加，基本面偏强，但临近春节前期利多因素有所消化，预计短期区间震荡为主 [6] - 预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡为主，套利和期权操作建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘价分别为15155、14535、14705，涨跌幅分别为10、10、5；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘价分别为20515、20625，涨跌幅分别为0、 - 55 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为15819元/吨，跌61；CY IndexC32S价格为21320，涨20；Cot A价格为74.80美分/磅；FCY IndexC33S价格为21072，涨13等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为620，涨跌为0；内外棉价差（1%关税）为2807，涨6等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年1月21日出疆棉公路运输价格指数为0.1678元/吨·公里，环比上涨0.96%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [4] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计达85.1万吨，同比基本持平，采购进度优于去年，未售出新花减少 [4] - 2025年12月全棉坯布出口4885万米，同比增长9.3%，出口金额4568万美元，同比增加5.3%；2025年1 - 12月累计出口6.39亿米，同比增长23.17%，累计出口额6.13亿美元，同比增长9.34%；进口方面也有相应增长数据 [5] 交易逻辑 棉花销售和下游备货情况使基本面偏强，但临近春节利多因素消化，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 单边预计未来短期美棉和郑棉区间震荡，套利和期权操作建议观望 [7] 棉纱行业消息 - 国内纯棉纱市场交投偏缓，品类分化，精梳高支纱走货顺畅，低支纱价格稳中有降，常规纱订单平平 [8] - 全棉坯布市场成交持续，下游大订单不多，小、散单为主，工厂开工回升赶订单，家纺坯布出货不及前期 [8] 第三部分 期权 - 期权合约数据：如2026/1/19，CF605C14600.CZC标的合约价格14545.00，收盘价334.00，涨跌幅 - 16.9%等 [10] - 波动率走势：昨日棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600等隐含波动率分别为13.3%、11.3%、11.2% [10] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，期权操作建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关附图 [14][17][21][22]