报告行业投资评级 - 短期偏震荡，整体宽幅震荡为主，低多思路对待 [1][2] 报告的核心观点 - 焦炭供需格局受焦煤成本、钢铁需求和宏观政策导向影响，当前焦煤和焦炭综合库存回升、供需整体偏弱，下游钢厂铁水产量稳定、按需补库，房地产投资增速降幅扩大、中长期需求下滑，宏观氛围偏暖，后续有政策预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦炭库存方面，截至1月16日独立焦企库存环比回落4.95%至81.81万吨，钢厂库存累增至650.33万吨，港口库存增加6.41%至265.07万吨，综合库存增加16.31万吨至997.21万吨，创近7个月高位，同比降逾2% [1] - 利润方面，全国30家独立焦化厂吨焦盈利 - 65元/吨，山东准一级焦平均盈利 - 53元/吨，山东准一级焦平均盈利 - 7元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 105元/吨，河北准一级焦平均盈利 - 12元/吨 [1] - 下游需求方面，247家钢厂高炉开工率减少0.47个百分点至78.84%，同比增加1.66个百分点，产能利用率降至85.48%，日均铁水产量环比减少1.49万吨至228.01万吨，同比增加3.53万吨 [1] 上游情况 - 焦煤方面，煤矿炼焦煤库存回落7.66%，独立焦企炼焦煤库存增加5.71%至1132.85万吨，钢厂炼焦煤库存微增至802.2万吨，港口进口炼焦煤库存持续增加，综合库存环比增近2%至2769.85万吨，同比低于往年水平 [2] 消息方面 - 2025年财政赤字率按4%左右，比上年提高一个百分点，新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元；2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平 [2] - 财政部等五部门明确实施中小微企业贷款贴息政策 [2] - 住建部部长表示今年将着力稳定房地产市场，支持房企合理融资需求 [2]