报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年融资租赁ABS市场稳健发展，发行主体扩容，政策赋能结构优化 未来融资租赁将持续为实体经济赋能，发行主体趋于多元，特定标识持续扩容，市场认可度及活跃度拟稳健提升 [39] 根据相关目录分别进行总结 一、融资租赁ABS相关政策汇总 - 2025年多部门协同发力出台多项鼓励政策，支持中小微企业融资，推动租赁行业回归“融资+融物”本源，规范资产证券化业务 [4] - 资产证券化相关政策：3月中国证券投资基金业协会发布细则强化风险控制要求；5月上海证券交易所修订指南规范业务服务，发布通知试点开展续发行和扩募发行业务 [5] - 重点领域支持政策：围绕新型工业化、小微企业融资、绿色低碳等方向，多维度发力推动租赁行业支持实体经济，如中国证监会、金融监管总局等多部门发布多项政策，浙江省财政给予设备更新融资租赁业务奖励 [6][7] 二、融资租赁ABS市场运行情况 （一）市场发行情况 - 2025年融资租赁ABS共发行251单，发行总规模达2257.20亿元，分别较去年同期增长11.06%和6.93%，市场发行稳健 [9] - 交易所市场是主要发行场所，发行217单，规模1986.37亿元，占比88.00%，发行单数和规模同比增长23.30%和18.59%；银行间市场发行34单，规模270.82亿元，占比12.00%，发行较上年有所收缩 [11] - 小微租赁类ABS占比有所提升，对公租赁类和小微租赁类分别发行210单和41单，规模分别为1728.28亿元和528.92亿元，小微租赁类发行规模占比较上年增长4.74个百分点，增至23.43% [13] - 特定标识产品呈现多元化格局，多项特定标识ABS产品成热点，绿色、碳中和、乡村振兴ABS分别发行34单、14单和14单，规模分别为232.45亿元、111.17亿元和105.35亿元 [17] （二）发行主体情况 - 发行主体更加多元化，产业系与绿色系租赁主体扩容，地方国资加速布局，2025年有118家发行主体，其中37家为新增，多为地方平台下属或地方产业背景租赁公司 [19] - 前十大发行主体分布有所调整，合计发行规模占比40.67%，较同期稍降4.53个百分点，头部效应依旧显著 [19] （三）租赁物情况 - 入池资产租赁物以机械设备为主，公共服务类设备占比降至23.97%，机械设备类占比增至60.59% [23] - 绿色与智能双轮驱动租赁物升级，新兴产业租赁物不断涌现，如数据相关设备、低空飞行等 [23] （四）增信方式 - 大部分产品附有原始权益人自身/母公司/股东方提供的信用支持，2025年引入外部增信方式的发行规模占比为94.75%，其中母公司/股东方增信占比27.63%，原始权益人自身增信占比62.94%，第三方专业机构担保占比4.17% [26] - 增信方信用级别以高信用等级为主，AAA和AA+占比分别为67.45%和25.38% [26] （五）发行利率 - 2025年我国经济形势稳健，货币政策宽松但受制约，债券市场利率区间震荡 [30] - AAAsf、AA+sf级别优先级证券平均发行利率分别为2.29%、3.18%，分别较上年同期下降40bps、20bps [30] （六）首次评级情况 - 融资租赁ABS仍以高信用等级为主，2025年AAAsf和AA+sf级的优先级证券规模分别占比90.02%、2.88%，AAAsf级证券占比与上年基本保持稳定 [32] （七）级别调整情况 - 截至2025年末，存续优先级证券共866只，其中14只级别调高，无下调情况，反映市场稳健 [35] - 级别调高原因包括剩余资产资信水平提升、超额利差形成超额抵押、资产池剩余期限缩短等 [35] （八）二级市场交易情况 - 2025年全市场成交金额为1500.05亿元，同比增长12.51%，占资产证券化产品全市场成交金额的8.50%，较2024年略降1.34个百分点，为全市场第五大交易品种 [38] 三、融资租赁ABS未来展望 - 融资租赁将持续为实体经济赋能，发行主体趋于多元，头部效应仍将显著 [39] - 短期小微类租赁ABS占比或将持续提升，长期机械设备类租赁物占比将稳步增长，特定标识产品将持续扩容 [41] - 随着地方化债推进，部分区域风险或缓解，但需关注存量平台类租赁资产表现和业务转型成效，融资租赁ABS市场认可度和活跃度有望提升 [41]