报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹需求季节性走弱但上周数据回升表明冬储需求正在启动 预计冬储行情有一定预期 产量小幅下降且反内卷政策对产能有收缩预期提供下方支撑 库存小幅去库处于相对低位压力不大 成本端铁矿和双焦走弱使成本支撑下移 房地产需求延续下行周期增量需求有限限制上方空间 市场已消化地产疲软数据且盘面跌至前期整数关口支撑附近 建议此位置谨慎偏多思路对待[4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量增仓1023手 成交量缩量为633661手 呈现止跌企稳 日均线跌破5日均线受10、30、60日均线支撑 在3100整数关口附近企稳 最低3104 最高3122 收于3117元/吨 下跌1元/吨 跌幅0.35% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3270元/吨 相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货153元/吨 基差较大有一定支撑 盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至1月15日当周 螺纹钢产量环比下降0.74万吨至190.3万吨 连续四周回升后小幅回落 公历同比下降2.99万吨 247家钢厂高炉开工率78.84% 环比上周减少0.47个百分点 同比去年增加1.66个百分点 高炉炼铁产能利用率85.48% 环比上周减少0.56个百分点 同比去年增加1.20个百分点 钢厂盈利率39.83% 环比上周增加2.17个百分点 同比去年减少10.39个百分点 日均铁水产量228.01万吨 环比上周减少1.49万吨 本周产量回落 螺纹周产量相比近几年偏低 一定程度支撑价格 [2] - 需求端：表需回升 冬储可能开始 截至1月15日当周 表观消费量周环比上升15.38万吨至190.34万吨 年同比增加5.19万吨 表需连续三周下降后大幅回升 [2] 库存端 - 库存小幅去库 厂库去库 社库累库 截至1月15日当周 总库存周环比下降0.04万吨至438.07万吨 社会库存295.41万吨 周环比上升5.23万吨 仍处于近几年低位 钢厂库存142.66万吨 下降5.27万吨 社库累库说明下游需求偏弱 厂库去库说明贸易商有一定冬储 [3] 宏观面 - 央行释放适度宽松信号 财政部强调支出力度只增不减 但房地产需求拖累 宏观增量需求相对有限 宽松周期起到支撑 需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [4]