报告核心信息摘要 - 投资评级：强推（维持） [2] - 目标价格：67.6元 [2] - 当前价格：51.44元 [4] - 总市值：132.63亿元 [5] 2025年业绩预告核心观点 - 公司2025年业绩实现高速增长，归母净利润预计为2.22.5亿元，同比增长28.6%至50.9% [2] - 扣非归母净利润预计为2.02.4亿元，同比增长24.1%至45.7% [2] - 2025年第四季度单季业绩增长尤为显著，归母净利润预计为0.4~0.8亿元，同比增长129.2%至335.4% [2] - 业绩高增主因是公司持有核心资产南孚电池的权益比例提升至46%，从而显著增厚了利润 [8] 主要财务指标与预测 - 营收预测：预计2025年至2027年营业总收入分别为48.01亿元、51.86亿元、56.29亿元，同比增速分别为3.5%、8.0%、8.5% [4] - 净利润预测：预计2025年至2027年归母净利润分别为2.37亿元、4.37亿元、4.82亿元，同比增速分别为40.7%、84.5%、10.5% [4] - 每股收益预测：预计2025年至2027年每股盈利（EPS）分别为0.92元、1.69元、1.87元 [4] - 估值水平：基于2026年1月21日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为56倍、30倍、27倍 [4] - 盈利能力：毛利率预计维持在49%以上，净利率预计从2025年的17.6%提升至2027年的18.6% [9] 核心资产南孚电池分析 - 业绩承诺有望超额完成：通过模型推算，南孚电池2025年全年业绩区间预计为9.5-10.3亿元，高于其9.1亿元的业绩承诺 [8] - 具备提价潜力：作为必需品，南孚电池过去两年未进行价格调整，消费者对价格敏感度不高，未来均价有望随宏观经济回暖而向上调整，利好盈利能力提升 [8] - 海外拓展空间广阔：南孚电池正通过OEM合作、品牌出海及海外品牌并购等多方向积极拓展海外业务，海外业务规模有望实现较快提升 [8] 公司未来成长驱动 - 持续增持南孚权益：公司持有南孚电池的权益比例已提升至46%，未来若继续增持股权，归母净利润水平将持续增厚 [8] - 构建第二成长曲线：公司近期投资了光芯片初创企业苏州易缆微，其1.6T产品预计2026年实现量产，而未来主流的3.2T方案有望为公司带来明显的估值增长 [8] - 财务结构健康：公司资产负债率预计从2024年的47.0%持续下降至2027年的35.3%，偿债能力增强 [9] 投资建议与估值 - 报告调整了公司2025-2027年归母净利润预测至2.4亿元、4.4亿元、4.8亿元 [8] - 基于南孚电池的高盈利与现金创造能力、海外拓展潜力以及投资科技领域带来的估值溢价，参考可比公司估值，给予安孚科技2026年40倍市盈率，对应目标价67.6元，维持“强推”评级 [8]